EMH सिद्धांत आधुनिक फाइनेंशियल अर्थव्यवस्था में एक अत्यंत विवादित और विवादास्पद सिद्धांत है.
EMH सिद्धांत का पूरा रूप एक कुशल मार्केट हाइपोथिसिस है. EMH सिद्धांत के प्रस्तावकों का मानना है कि बाहरी जोखिम-समायोजित रिटर्न तभी प्राप्त किया जा सकता है जब निवेशक अनुमान पर निर्भर करते हैं या जानकारी के भीतर एकत्र करते हैं.
कुशल मार्केट हाइपोथेसिस अनुमानों, प्रकारों और रणनीतियों के बारे में जानने से पहले, आइए देखें कि EMH सिद्धांत क्या है.
कुशल मार्केट हाइपोथेसिस थ्योरी क्या है?
कार्यक्षम मार्केट हाइपोथेसिस (EMH) का उद्देश्य है कि फाइनेंशियल मार्केट "सूचनात्मक रूप से कुशल" हैं, जिसका अर्थ यह है कि एसेट की कीमतें किसी भी समय उपलब्ध सभी जानकारी को दर्शाती हैं. EMH सिद्धांत के अनुसार, जोखिम-समायोजित आधार पर औसत मार्केट रिटर्न की तुलना में लगातार अधिक रिटर्न प्राप्त करना असंभव है, क्योंकि कीमतों को प्रभावित करने वाली कोई भी नई जानकारी तुरंत अवशोषित हो जाती है और स्टॉक की कीमतों में दिखाई देती है.
EMH को तीन रूपों में वर्गीकृत किया जाता है: कमजोर, सेमी-स्ट्रॉंग और मजबूत. कमजोर रूप से पता चलता है कि पिछली कीमतों में उतार-चढ़ाव वर्तमान स्टॉक की कीमतों में दिखाई देते हैं, जबकि सेमी-स्ट्रॉंग फॉर्म यह दावा करता है कि सभी सार्वजनिक रूप से उपलब्ध जानकारी स्टॉक की कीमतों में शामिल है. मज़बूत फॉर्म में सभी जानकारी शामिल हैं, जो सार्वजनिक और निजी दोनों हैं.
EMH फुल फॉर्म को समझने से निवेशकों को भविष्य की कीमतों में उतार-चढ़ाव का अनुमान लगाने के लिए तकनीकी या फंडामेंटल एनालिसिस का उपयोग करने की सीमाओं को पहचानने में मदद मिलती है. परिणामस्वरूप, मार्केट टाइमिंग या स्टॉक पिकिंग जैसी रणनीतियां लगातार लाभ नहीं दे सकती हैं, जिससे कई लोग पैसिव निवेश स्ट्रेटेजी के अनुकूल हो सकते हैं जो EMH सिद्धांत के साथ संरेखित होते हैं. इस आदर्श में इन्वेस्टर, पोर्टफोलियो मैनेजर और फाइनेंशियल एनालिस्ट के लिए महत्वपूर्ण प्रभाव हैं, क्योंकि यह एक कुशल मार्केट में ऐक्टिव मैनेजमेंट की प्रभावशीलता को चुनौती देता है.
कुशल मार्केट हाइपोथेसिस सिद्धांत कैसे काम करता है?
एफिशिएंट मार्केट हाइपोथिसिस (EMH) इस आधार पर काम करता है कि फाइनेंशियल मार्केट एसेट की कीमतों के बारे में जानकारी को प्रोसेस करने और प्रतिबिंबित करने में कुशल होते हैं. अनिवार्य रूप से, इसका मतलब है कि स्टॉक की कीमतें हमेशा उनके उचित मूल्य पर होती हैं, जिससे निवेशकों के लिए कम कीमत वाले स्टॉक खरीदना या ओवरवैल्यूड स्टॉक को लगातार बेचना चुनौतीपूर्ण हो जाता है. सिद्धांत से पता चलता है कि कोई भी नई जानकारी, चाहे वह आर्थिक डेटा हो, कंपनी की आय हो या भू-राजनीतिक घटनाएं, स्टॉक की कीमतों में तेज़ी से शामिल की जाती हैं.
EMH सिद्धांत बाजार की दक्षता को तीन विशिष्ट रूपों में विभाजित करता है: कमजोर, अर्ध-कर्म और मजबूत. कमजोर रूप में, ऐतिहासिक कीमत मूवमेंट और वॉल्यूम डेटा का उपयोग भविष्य में कीमतों में बदलाव की भविष्यवाणी करने के लिए नहीं किया जा सकता है, क्योंकि पिछली सभी जानकारी पहले से ही वर्तमान कीमतों में दिखाई. सेमी-स्ट्रॉंग फॉर्म यह सुनिश्चित करता है कि स्टॉक की कीमतें सार्वजनिक रूप से उपलब्ध जानकारी के साथ तेज़ी से एडजस्ट होती हैं, जिससे अतिरिक्त रिटर्न जनरेट करने में फंडामेंटल एनालिसिस अप्रभावी हो जाता है. मज़बूत फॉर्म यह दावा करके एक कदम आगे बढ़ जाता है कि अंदर की जानकारी भी लाभ प्रदान नहीं कर सकती है, क्योंकि सभी जानकारी स्टॉक की कीमतों में पहले से ही दिखाई देती है.
EMH के प्रभाव निवेशकों के लिए गहन हैं. अगर मार्केट कुशल हैं, तो ऐक्टिव निवेश स्ट्रेटेजी - जैसे स्टॉक पिकिंग या मार्केट टाइमिंग, लॉन्ग टर्म में पैसिव निवेश दृष्टिकोण को बढ़ाने की संभावना नहीं है. यह समझ कई निवेशकों को पैसिव इंडेक्स फंड या विविध पोर्टफोलियो अपनाने में मदद करती है, जो EMH सिद्धांत के साथ अपनी रणनीतियों को संरेखित करती है. अंत में, सिद्धांत मूल्य के सर्वश्रेष्ठ संकेतक के रूप में मार्केट की कीमतों को स्वीकार करने के महत्व पर जोर देता है, जो मार्केट को लगातार हराने की कोशिश करने वाले चुनौतियों को हाइलाइट करता है.
EMH सिद्धांत का प्रभाव
कार्यक्षम मार्केट हाइपोथेसिस से पता चलता है कि सभी उपलब्ध जानकारी पहले से ही स्टॉक की कीमतों में दिखाई देती है. इससे मार्केट को लगातार बेहतर बनाने में कठिनाई होती है. यह ध्यान रखना चाहिए कि इस सिद्धांत ने इंडेक्स फंड को बहुत लोकप्रिय बना दिया है. उन लोगों के लिए, इंडेक्स फंड का उद्देश्य मार्केट के परफॉर्मेंस से जुड़ना है.
EMH पर विश्वास करने वाले कई निवेशक इन कम लागत और पैसिव इन्वेस्टमेंट को पसंद करते हैं. इन्वेस्ट करते समय, वे उम्मीद नहीं करते कि फंड मैनेजर समग्र मार्केट से अधिक बेहतर होंगे.
इसके अलावा, क्योंकि EMH यह भी दर्शाता है कि मार्केट को लगातार बेहतर बनाने में कितना मुश्किल है, ऐसे कुछ फंड मैनेजर जो ऐसा कर सकते हैं, वे बहुत ही महत्वपूर्ण हो सकते हैं. इस मामले में, इन्वेस्टर अपनी विशेषज्ञता के लिए अधिक भुगतान करने के लिए तैयार हैं. इसके कारण अत्यधिक सम्मानित फंड मैनेजर का एक छोटा सा समूह भी आया है जो पैसिव निवेश की दिशा में सामान्य रूझान के बावजूद उच्च मांग में हैं.
टॉप 5 एफिशिएंट मार्केट हाइपोथेसिस अनुमान
EMH सिद्धांत में पांच प्रमुख धारणाएं हैं. आइए उन्हें करीब से चेक करें.
- सभी मार्केट प्लेयर्स की पूरी जानकारी होती है और मार्केट कुशल होता है
सभी मार्केट प्रतिभागियों के पास स्टॉक से संबंधित सभी प्रकार की जानकारी है. सिद्धांत यह भी मानता है कि जानकारी मुफ्त है और सभी नई जानकारी सभी मार्केट प्लेयर्स के लिए तुरंत उपलब्ध है. एक निश्चित समय पर, सभी उपलब्ध जानकारी स्टॉक की कीमतों में दिखाई देती है. - इन्वेस्टर तर्कसंगत हैं
सभी निवेशकों को तर्कसंगत निर्णय लेने वाला माना जाता है. उनका एकमात्र उद्देश्य उनकी उपयोगिता को अधिकतम करना है. फोमो या अन्य लोग अपनी निर्णय लेने की क्षमताओं को प्रभावित नहीं करते हैं. उन्हें अपनी उपयोगिताओं को अधिकतम करने के लिए तार्किक रूप से निर्णय लेना माना जाता है. - शून्य ट्रांज़ैक्शन लागत
EMH सिद्धांत यह मानता है कि किसी ट्रेडर या निवेशक को स्टॉक खरीदने या बेचने के लिए किसी भी ट्रांज़ैक्शन लागत (फीस और टैक्स) का भुगतान नहीं करना होता है. - बाजार में घर्षणों की अनुमति नहीं है
असली दुनिया में, कई मार्केट प्रतिबंध देखे जा सकते हैं. ट्रेडिंग संबंधी बाधाएं, उधार लेने की बाधाएं, शॉर्ट सेलिंग आदि कुछ सबसे सामान्य प्रतिबंध हैं. लेकिन, कुशल मार्केट हाइपोथेसिस का मानना है कि मार्केट कुशल है और सभी मार्केट प्लेयर्स बिना किसी प्रतिबंध के किसी भी स्थिति को मुक्त रूप से और बिना किसी प्रतिबंध के ले सकते हैं. - कीमतें यादृच्छिक रूप से निर्धारित की जाती हैं
EMH सिद्धांत का मानना है कि पिछले हिस्से में स्टॉक प्राइस पैटर्न का अध्ययन करने का उपयोग किसी भी भावी प्राइस मूवमेंट की भविष्यवाणी के लिए नहीं किया जा सकता है. ऐसा इसलिए है क्योंकि सिद्धांत यह है कि स्टॉक की कीमतें यादृच्छिक रूप से निर्धारित की जाती हैं. इसलिए कुशल मार्केट हाइपोथेसिस के अनुसार भविष्य की कीमतों की भविष्यवाणी करने के लिए टेक्निकल एनालिसिस को व्यर्थ माना जाता है.
EMH सिद्धांत के विभिन्न प्रकार क्या हैं?
3 प्रकार के कुशल मार्केट हाइपोथेसिस हैं:
1. वीक EMH
कमजोर मार्केट हाइपोथिसिस से पता चलता है कि ऐतिहासिक कीमतों और ट्रेडिंग वॉल्यूम सहित सभी पिछले ट्रेडिंग जानकारी, स्टॉक की वर्तमान कीमतों में पूरी तरह से दिखाई देती है. इसका मतलब है कि टेक्निकल एनालिसिस, जो भविष्य के मूवमेंट की भविष्यवाणी करने के लिए ऐतिहासिक कीमत डेटा पर निर्भर करता है, लगातार अतिरिक्त रिटर्न जनरेट नहीं कर सकता है. कमजोर रूप में, यह माना जाता है कि प्राइस मूवमेंट बेतरतीब चलते हैं, जिससे पता चलता है कि पिछला परफॉर्मेंस भविष्य के परिणामों पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है. निवेशकों को केवल पिछले ट्रेंड और पैटर्न पर निर्भर करते हुए मार्केट को बेहतर बनाने में परेशानी होगी, क्योंकि मार्केट में सभी उपलब्ध डेटा को कुशलतापूर्वक शामिल किया जाता है. इसके परिणामस्वरूप, कमजोर EMH के प्रस्तावक बताते हैं कि ऐतिहासिक कीमत विश्लेषण के आधार पर रणनीतियां निष्पक्ष हैं, और निवेशकों को फंडामेंटल एनालिसिस पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए या पैसिव निवेश स्ट्रेटजी अपनाना चाहिए.
2. सेमी-स्ट्रॉंग EMH
सेमी-स्ट्रॉंग एफिशिएंट मार्केट हाइपोथिसिस कमजोर रूप को बढ़ावा देता है और यह साबित करता है कि सार्वजनिक रूप से उपलब्ध सभी जानकारी स्टॉक की कीमतों में दिखाई देती है. इसमें न केवल ऐतिहासिक कीमतें बल्कि फाइनेंशियल स्टेटमेंट, न्यूज़ रिलीज़, इकोनॉमिक इंडिकेटर और कोई अन्य पब्लिक डिस्क्लोज़र भी शामिल हैं. इसके परिणामस्वरूप, कोई भी नई जानकारी मार्केट द्वारा तेजी से अवशोषित की जाती है, जिससे इन्वेस्टर के लिए फंडामेंटल एनालिसिस के माध्यम से असामान्य रिटर्न प्राप्त करना लगभग असंभव हो जाता है. उदाहरण के लिए, अगर कोई कंपनी पॉजिटिव कमाई की घोषणा करती है, तो स्टॉक की कीमत इस नई जानकारी को दिखाने के लिए लगभग तुरंत एडजस्ट हो जाएगी, जिससे लाभ का कोई अवसर नहीं मिलता है. EMH का यह रूप सूचना प्रसार के महत्व को दर्शाता है और यह दर्शाता है कि बाज़ार समाचारों पर कितनी तेज़ी से प्रतिक्रिया करते हैं. परिणामस्वरूप, इन्वेस्टर देख सकते हैं कि निवेश निर्णय लेने के लिए सार्वजनिक जानकारी पर निर्भर रहने से अक्सर पैसिव निवेश दृष्टिकोण के समान परिणाम मिलते हैं, क्योंकि मार्केट तेज़ी से और सटीक रूप से जानकारी की कीमतों के अनुसार उपयुक्त होते हैं.
3. स्ट्रांग EMH
मज़बूत कुशल मार्केट हाइपोथिसिस मार्केट दक्षता की अवधारणा को एक कदम आगे बढ़ाती है और यह साबित करता है कि सभी जानकारी-सार्वजनिक और निजी दोनों ही स्टॉक की कीमतों में पूरी तरह से प्रतिबिंबित होती है. इस परिकल्पना के तहत, इनसाइडर की जानकारी भी, जिसे आमतौर पर बहुमूल्य लाभ माना जाता है, अतिरिक्त रिटर्न प्राप्त करने में कोई लाभ नहीं दे सकती है. इससे पता चलता है कि सभी जानकारी को कीमतों में एकीकृत करने में मार्केट की दक्षता के कारण इनसाइडर लगातार मार्केट से आउटपरफॉर्म नहीं कर सकते हैं. मज़बूत रूप के प्रभाव निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण हैं, क्योंकि यह उन धारणा को चुनौती देता है कि किसी भी निवेशकों के समूह में बेहतर जानकारी होती है जिससे निरंतर लाभ मिल सकता है. लेकिन, मज़बूत EMH के आलोचक बताते हैं कि यह अवास्तविक है, क्योंकि ऐसे उदाहरण हैं जहां इनसाइडर ट्रेडिंग के कारण पर्याप्त लाभ हो सकते हैं, जिससे मार्केट दक्षता में विसंगतियों को हाइलाइट किया जा सकता है. कुल मिलाकर, जहां मजबूत रूप मार्केट दक्षता की आदर्श स्थिति को दर्शाता है, वहीं वास्तविक विश्व परिस्थितियों में इसकी व्यावहारिकता और लागूता फाइनेंशियल सिद्धांतों और प्रैक्टिशनर के बीच बहस का विषय बनी रहती है.
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क्या कुशल बाजार परिकल्पना सच है
EMH सुझाव देता है कि स्टॉक की कीमतें सभी उपलब्ध जानकारी को दर्शाती हैं, और मार्केट से लगातार बेहतर प्रदर्शन करना मुश्किल है. लेकिन, रियल-वर्ल्ड मार्केट हमेशा परफेक्ट नहीं होते हैं, और क्या EMH सही है, यह इस बात पर निर्भर करता है कि आप किस प्रमाण पर विचार करते हैं. इस सिद्धांत के खिलाफ और पक्ष में कुछ बिंदु नीचे दिए गए हैं:
कुशल बाजारों के पक्ष में
कुछ अध्ययनों से पता चलता है कि शॉर्ट-टर्म स्टॉक की कीमतों की भविष्यवाणी करना बहुत मुश्किल है. यह खोज इस विचार के अनुरूप है कि बाजार कुशल हैं. इसके परिणामस्वरूप, शॉर्ट-टर्म मूवमेंट की भविष्यवाणी करने की कोशिश करना एक विश्वसनीय लाभ नहीं देता है.
इसके अलावा, कई प्रोफेशनल फंड मैनेजर मार्केट इंडेक्स को लगातार बेहतर बनाने के लिए संघर्ष करते हैं. यह फिर से इस धारणा को सपोर्ट करता है कि जब कीमतें पहले से ही सभी जानकारी को दर्शाती हैं, तो मार्केट को हराना मुश्किल है.
कुशल बाजार के खिलाफ
ऐसे मामले हैं जहां स्टॉक की कीमतें सभी उपलब्ध जानकारी को पूरी तरह से दिखाई नहीं देती हैं. आमतौर पर, इससे "पैटर्न" या "विसंगति" के निर्माण में मदद मिलती है जिसे कुछ निवेशक लाभ उठा सकते हैं. इसके अलावा, ये विसंगति निवेशकों के लिए गलत कीमत वाले स्टॉक की पहचान करने और लाभ प्राप्त करने के अवसर पैदा करती हैं.
इसके अलावा, व्यवहारिक वित्त, जो अध्ययन करता है कि मानव मनोविज्ञान बाजार के निर्णयों को कैसे प्रभावित करता है, यह सुझाव देता है कि भावनाओं और पक्षपात बाजार में अक्षमताओं का कारण बन सकते हैं. इसके अलावा, फाइनेंशियल संकट, जहां स्टॉक की कीमतें तेजी से बढ़ती हैं या अनियमित रूप से गिरती हैं, तो EMH सिद्धांत को मजबूत रूप से चुनौती देते हैं.
कुशल मार्केट हाइपोथिसिस की सीमाएं
हालांकि कुशल मार्केट हाइपोथिसिस (EMH) यह समझने के लिए एक मजबूत फ्रेमवर्क प्रदान करता है कि एसेट की कीमतों में जानकारी कैसे प्रतिबिंबित होती है, लेकिन यह इसकी सीमाओं के बिना नहीं है. टीकाकारों का कहना है कि यह सिद्धांत कुछ वास्तविक विश्व बाजार के व्यवहारों और असंगतियों के लिए नहीं है जो पूर्ण दक्षता की धारणा को चुनौती देते हैं.
1. मार्केट क्रैश और सट्टेबाज़ बुलबुले
EMH की सबसे महत्वपूर्ण आलोचनाओं में से एक यह है कि मार्केट क्रैश और सट्टेबाजी बुलबुलों को समझा नहीं जा सकता है. EMH के अनुसार, एसेट की कीमतें सभी उपलब्ध जानकारी को दर्शाती हैं, लेकिन इतिहास में ऐसे उदाहरण दिखाई देते हैं, जहां कीमतें उनकी आंतरिक वैल्यू से महत्वपूर्ण रूप से विचलित होती हैं. डॉट-कॉम बबल और 2008 फाइनेंशियल संकट जैसी घटनाओं से पता चलता है कि अनियमित उत्तेजना किस प्रकार अप्रत्याशित स्तरों पर कीमतों को बढ़ा सकती है, जिसके बाद अचानक मार्केट क्रैश हो सकती है. ऐसी घटनाओं से पता चलता है कि बाजार हमेशा पूरी तरह से कुशल नहीं होते हैं और भय और लालच जैसे भावनात्मक कारक नाटकीय कीमतों में गड़बड़ी का कारण बन सकते हैं.
2. बाजार विसंगति
स्मॉल-कैप इफेक्ट या जनवरी इफेक्ट जैसे मार्केट की असंगतियां भी EMH के लिए एक चुनौती प्रस्तुत करती हैं. इन विसंगतियों से पता चलता है कि सभी जानकारी स्टॉक की कीमतों में प्रतिबिंबित होती है, जिसके लाभ के लिए उपयोग किया जा सकता है. उदाहरण के लिए, अध्ययनों से पता चला है कि स्मॉल-कैप स्टॉक समय के साथ लार्ज-कैप स्टॉक से अधिक प्रदर्शन करते हैं, और स्टॉक की कीमतें अक्सर जनवरी में अप्रत्याशित रूप से बढ़ती हैं. इन विसंगतियों से पता चलता है कि मार्केट में कुछ अक्षमताएं हैं जिनका EMH हिसाब नहीं करता है.
3. इन्वेस्टर ने मार्केट को बेहतर बना दिया है
वॉरेन बफेट और पीटर लिंच जैसे कई प्रमुख निवेशक ने लंबे समय तक मार्केट को बेहतर बना दिया है. उनकी सफलता EMH के मुख्य आधार को रेखांकित करती है, जो यह साबित करती है कि सार्वजनिक रूप से उपलब्ध जानकारी का उपयोग करके मार्केट को लगातार हराया जाना असंभव है. हालांकि EMH दावा करता है कि असामान्य रिटर्न कौशल के बजाय भाग्य का परिणाम है, लेकिन इन निवेशकों की दीर्घकालिक सफलता अन्यथा संकेत देती है, जिससे यह संकेत मिलता है कि मार्केट की अक्षमताओं का लाभ कौशलपूर्ण निवेशकों द्वारा उठाया जा सकता है.
4. व्यवहारिक अर्थशास्त्र
EMH मानता है कि निवेशक तर्कसंगत हैं और सभी उपलब्ध जानकारी के आधार पर हमेशा निर्णय लेते हैं. लेकिन, व्यवहारिक अर्थशास्त्र ने दिखाया है कि मानव व्यवहार अक्सर अनियमित है. मनोवैज्ञानिक पूर्वाग्रह, जैसे अति आत्मविश्वास, जड़ी मानसिकता और नुकसान से बचाव, निवेशकों को बाजार की दक्षता से विचलित निर्णय लेने में मदद कर सकता है. व्यवहारिक अर्थशास्त्र EMH के तर्कसंगत निर्णय लेने की नींव को चुनौती देता है, जो एक वैकल्पिक दृष्टिकोण प्रदान करता है कि बाजार संज्ञानात्मक पूर्वाग्रहों और भावनात्मक कारकों से प्रभावित होते हैं, जिससे अक्षमताएं पैदा होती हैं.
EMH और इन्वेस्टिंग स्ट्रेटेजी
कुशल मार्केट हाइपोथेसिस (EMH) निवेश रणनीतियों के विकल्प को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करता है. EMH के अनुसार, क्योंकि सभी उपलब्ध जानकारी पहले से ही स्टॉक की कीमतों में दिखाई दे रही है, इसलिए ऐक्टिव स्टॉक चुनने या मार्केट के समय के माध्यम से मार्केट को मात देने का प्रयास करना असफल रहता है. इसके परिणामस्वरूप, निवेशक पैसिव निवेश रणनीतियों की ओर आकर्षित हो सकते हैं, जैसे इंडेक्स फंड या एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF), जो समग्र मार्केट परफॉर्मेंस को दर्शाता है.
EMH सुझाव देता है कि व्यापक अनुसंधान और विश्लेषण सहित सक्रिय रणनीतियां निष्क्रिय दृष्टिकोणों की तुलना में लगातार अधिक रिटर्न नहीं देती हैं. लेकिन, सभी निवेशक इस मानसिकता का पालन नहीं करते हैं. कई ऐक्टिव इन्वेस्टर का मानना है कि मार्केट की अक्षमताएं मौजूद हैं, जिससे अतिरिक्त रिटर्न के अवसर मिलते हैं.
अंत में, EMH के प्रस्तावकों के लिए, सबसे अच्छा तरीका यह है कि लॉन्ग-टर्म अवधि वाले विविध पोर्टफोलियो में निवेश करें, लागत कम रखें और शॉर्ट-टर्म मार्केट मूवमेंट पर पूंजी लगाने के प्रयासों से बचें.
प्रमुख टेकअवे
- EMH सिद्धांत से पता चलता है कि स्टॉक की कीमतें पहले से ही सभी उपलब्ध जानकारी को दर्शाती हैं, और उनकी कीमत काफी होती है.
- EMH के अनुसार, सभी ज्ञात जानकारी के आधार पर स्टॉक हमेशा अपने "उचित मूल्य" पर ट्रेड किए जाते हैं. इसलिए, वे न तो अधिक कीमत वाले हैं और न ही कम कीमत वाले हैं.
- EMH के सपोर्टर्स का मानना है कि मार्केट को लगातार बेहतर बनाना मुश्किल है. इसलिए, इंडेक्स फंड जैसे कम लागत और पैसिव पोर्टफोलियो में निवेश करना बेहतर है.
- EMH के आलोचक बताते हैं कि मार्केट को मात देना संभव है क्योंकि कभी-कभी स्टॉक की कीमत सटीक नहीं होती है, और इन्वेस्टर इस गलत कीमत का लाभ उठा सकते हैं.
कुछ विशेष बातें
EMH के कई समर्थक यह दलील देते हैं कि मार्केट अप्रत्याशित है और निवेशकों के लिए लगातार स्टॉक चुनने में मुश्किल होती है. इसके बजाय, वे सुझाव देते हैं कि इंडेक्स फंड या ETF जैसे कम लागत वाले और पैसिव पोर्टफोलियो में निवेश करना एक बेहतर रणनीति है. ऐसा इसलिए है क्योंकि ये फंड मार्केट की कुल परफॉर्मेंस से मेल खाने की कोशिश करते हैं, बल्कि वे इसे बेहतर परफॉर्मेंस देने की कोशिश करते हैं. ये फंड बेहतर तरीके से इस विचार के अनुरूप होते हैं कि मार्केट में उपलब्ध सभी जानकारी की कुशलता से कीमतें तय होती हैं.
अब, अगर हम जून 2019 में मॉर्निंगस्टार द्वारा आयोजित एक अध्ययन (ऐक्टिव/पैसिव बेरोमीटर) के बारे में बात करते हैं, तो यह इस दृष्टिकोण को सपोर्ट करता है. इस अध्ययन में सक्रिय प्रबंधकों के प्रदर्शन की तुलना की गई, जो बाजार को बेहतर बनाने की कोशिश करते हैं और पैसिव इंडेक्स फंड और ईटीएफ के खिलाफ हैं. दस वर्षों से अधिक समय में, जून 2009 से जून 2019 तक, केवल 23% ऐक्टिव मैनेजर ने अपने निष्क्रिय समकक्षों का प्रदर्शन किया.
इसके अलावा, इस अध्ययन में "फॉरेन इक्विटी" और "बॉन्ड फंड" में ऐक्टिव मैनेजर के लिए बेहतर सफलता दरें मिली लेकिन U.S. लार्ज-कैप फंड में सफलता की दरें कम हुई हैं. इससे पता चलता है कि, कुल मिलाकर, पैसिव निवेश अधिकांश निवेशकों के लिए बेहतर परिणाम प्रदान करता है.
इसके अलावा, यह उल्लेख करना महत्वपूर्ण है कि हालांकि कुछ ऐक्टिव मैनेजर कभी-कभी पैसिव फंड का प्रदर्शन करते हैं, लेकिन इन मैनेजर की पहचान करना चुनौतीपूर्ण है. यह अध्ययन यह भी बताता है कि टॉप-परफॉर्मिंग ऐक्टिव मैनेजर का 25% से कम समय के साथ अपना बेहतर प्रदर्शन बनाए रख सकते हैं.
इसके अलावा, यह आंकड़ा स्पष्ट रूप से मार्केट को मात देने की कठिनाई को दर्शाता है और इस विचार का समर्थन करता है कि अधिकांश इन्वेस्टर सफल होने वाले कुछ ऐक्टिव मैनेजर को चुनने की कोशिश करने के बजाय पैसिव निवेश स्ट्रेटेजी से जुड़कर बेहतर तरीके से किराए पर लेंगे.
अंतिम शब्द
एफिशिएंट मार्केट हाइपोथेसिस (ईएचएम) सिद्धांत के प्रस्तावकों का कहना है कि लंबे समय में, अधिकांश इन्वेस्टर को एक रिटर्न मिलेगा जो मार्केट परफॉर्मेंस के समान है. लेकिन, डिट्रैक्टर कहते हैं कि EHM प्रपोजर ऐक्टिव इन्वेस्टिंग परिदृश्य पर विचार नहीं करते हैं, जहां इन्वेस्टर मार्केट को बेहतर बनाने के लिए अपने पोर्टफोलियो में बेहतर प्रदर्शन वाले स्टॉक को शामिल कर सकते हैं. EHM सिद्धांत के अधिकांश प्रस्तावक लाभ प्राप्त करने के लिए लॉन्ग टर्म स्टॉक खरीदने और होल्ड करने का सुझाव देते हैं, जो मार्केट के समान रिटर्न है.
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