इन्वेस्टर क्रेडिट स्प्रेड की गणना क्यों करते हैं?
क्रेडिट स्प्रेड इन्वेस्टर को जारीकर्ताओं की क्रेडिट योग्यता के बारे में बहुमूल्य जानकारी प्रदान करते हैं. यह देखा गया है कि व्यापक फैलने से अक्सर पता चलता है:
- खराब होने वाली क्रेडिट शर्तें
- मार्केट रिस्क एवर्ज़न में वृद्धि
- आर्थिक तनाव, और
- महत्वपूर्ण फाइनेंशियल अस्थिरता
इसके अलावा, क्रेडिट स्प्रेड का उपयोग कॉर्पोरेट बॉन्ड, मॉरगेज-बैक्ड सिक्योरिटीज़ और क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप जैसे अन्य फाइनेंशियल प्रॉडक्ट की कीमत निर्धारण के लिए बेंचमार्क के रूप में भी किया जाता है.
क्रेडिट स्प्रेड को कौन से कारक प्रभावित करते हैं?
क्रेडिट स्प्रेड विभिन्न कारकों से प्रभावित होते हैं जो जारीकर्ता-विशिष्ट और व्यापक मार्केट स्थितियों को दर्शाते हैं. इन कारकों को समझने से यह समझने में मदद मिलती है कि समय के साथ-साथ विभिन्न डेट इंस्ट्रूमेंट में क्यों फैलता है. मुख्य कारकों में शामिल हैं:
1. जारीकर्ता की क्रेडिट क्वालिटी
- क्रेडिट स्प्रेड को प्रभावित करने वाला प्राथमिक कारक जारीकर्ता की क्रेडिट योग्यता है.
- उच्च क्रेडिट क्वालिटी जारीकर्ता (जैसे, सरकार या उच्च रेटिंग वाले कॉर्पोरेशन) ने संकीर्ण फैलाव किया है.
- इसके विपरीत, कम क्रेडिट क्वालिटी जारीकर्ता (जैसे, स्पेकलेटिव-ग्रेड या जंक बॉन्ड) का फैलाव अधिक होता है.
2. आर्थिक स्थितियां
- क्रेडिट स्प्रेड मैक्रो-इकोनॉमिक कारकों के प्रति संवेदनशील होते हैं, जैसे:
- GDP वृद्धि
- मुद्रास्फीति
- बेरोजगारी की दरें, और
- केंद्रीय बैंक नीतियां
- आर्थिक परिस्थितियों को कम करने से क्रेडिट फैल जाता है क्योंकि इन्वेस्टर अधिक जोखिम से बच जाते हैं.
3. मार्केट लिक्विडिटी
- कम लिक्विड मार्केट अक्सर इसके कारण व्यापक फैलने का अनुभव करते हैं:
- अधिक ट्रांज़ैक्शन लागत, और
- अधिक कीमत अनिश्चितता
4. मार्केट सेंटीमेंट
- सकारात्मक भावना से टाइटर फैल जाती है, जबकि नकारात्मक भावनाओं के कारण व्यापक हो जाती है.
5. सेक्टर-विशिष्ट कारक
- अर्थव्यवस्था के विभिन्न क्षेत्रों में क्रेडिट स्प्रेड अलग-अलग होते हैं.
- ये आमतौर पर उद्योग-विशिष्ट जोखिमों और रुझानों पर आधारित होते हैं.
- उदाहरण के लिए, उच्च नियामक जोखिम वाले उद्योगों या साइक्लिकल मंदी के व्यापक प्रसार होते हैं.
6. उड़ान से सुरक्षा के लिए शिफ्ट करें
- फाइनेंशियल संकट के समय, इन्वेस्टर अक्सर सरकारी बॉन्ड जैसे सुरक्षित एसेट की शरण लेते हैं.
- इस बदलाव से जोखिम-मुक्त परिसंपत्तियों की तुलना में अधिक जोखिम वाले परिसंपत्तियों के लिए व्यापक क्रेडिट फैल जाता है.
क्रेडिट स्प्रेड में बदलाव
विभिन्न बॉन्ड प्रकारों के बीच उपज अंतर का प्रतिनिधित्व करने वाले क्रेडिट स्प्रेड गतिशील होते हैं और आर्थिक स्थितियों और निवेशक के व्यवहार के जवाब में समय के साथ उतार-चढ़ाव होते हैं.
मार्केट के तनाव के समय, इन्वेस्टर अक्सर सुरक्षित एसेट, जैसे U.S. ट्रेजरी की ओर अपनी प्राथमिकता बदलते हैं, जबकि जोखिम वाले कॉर्पोरेट बॉन्ड से दूर हो जाते हैं. सुरक्षा के लिए यह फ्लाइट ट्रेजरी की मांग को बढ़ाती है, अपनी कीमतों को बढ़ाती है और कम होती है. साथ ही, कॉर्पोरेट बॉन्ड में दबाव बेचने का अनुभव होता है, जो उनकी कीमतों को कम करता है और उनकी उपज को बढ़ाता है. परिणामस्वरूप, यह क्रेडिट ट्रेजरी और कॉर्पोरेट बॉन्ड के बीच फैलता है, जो कॉर्पोरेट जारीकर्ताओं के लिए क्रेडिट जोखिम की उच्च अवधारणा को दर्शाता है.
इसके विपरीत, आर्थिक स्थिरता या विकास की अवधि के दौरान, कॉर्पोरेट बॉन्ड में निवेशक का विश्वास बढ़ जाता है. इससे कॉर्पोरेट बॉन्ड की मांग बढ़ जाती है, उनकी कीमतों में वृद्धि होती है और उनकी आय कम हो जाती है. साथ ही, खजाने की मांग में कमी से उनकी कीमतों में गिरावट आती है और उपज बढ़ जाती है. परिणामस्वरूप, यह क्रेडिट ट्रेजरी और कॉर्पोरेट बॉन्ड के बीच फैलता है, जो कॉर्पोरेट जारीकर्ताओं के लिए बेहतर क्रेडिट स्थितियों को दर्शाता है.
क्रेडिट स्प्रेड में बदलावों की निगरानी बाजार की भावनाओं के बारे में महत्वपूर्ण जानकारी प्रदान करती है और निवेशकों को एसेट एलोकेशन और रिस्क मैनेजमेंट के बारे में अच्छी तरह से सूचित निर्णय लेने में मदद करती है.
क्रेडिट बॉन्ड को कैसे प्रभावित करता है?
क्रेडिट स्प्रेड बॉन्ड की कीमतों पर सीधा प्रभाव डालते हैं. जब फैलता है, तो बॉन्ड की कीमतें आमतौर पर कम हो जाती हैं क्योंकि निवेशकों को बढ़े हुए जोखिम की भरपाई के लिए अधिक आय की आवश्यकता होती है. इसका मतलब है कि व्यापक प्रसार वाले बॉन्ड की कीमतें कम होती हैं.
इसके अलावा, अधिकांश इन्वेस्टर बॉन्ड की आकर्षकता का मूल्यांकन करने के लिए एक टूल के रूप में क्रेडिट स्प्रेड का उपयोग करते हैं. नीचे दी गई टेबल के माध्यम से बेहतर तरीके से समझें:
पैरामीटर
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संकीर्ण स्प्रेड वाले बॉन्ड
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व्यापक स्प्रेड वाले बॉन्ड
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जोखिम-समायोजित रिटर्न
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अधिक अनुकूल
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कम अनुकूल
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अनुमानित क्रेडिट जोखिम
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कम
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उच्च
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निवेशक की प्राथमिकता
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उच्च
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कम
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बॉन्ड की कीमत
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उच्च
|
कम
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क्रेडिट स्प्रेड की गणना कैसे करें?
बॉन्ड के लिए क्रेडिट स्प्रेड की गणना आमतौर पर उपज के अंतर के रूप में की जाती है:
- बॉन्ड, और
- बेंचमार्क जोखिम-मुक्त दर
बेंचमार्क दर आमतौर पर एक सरकारी बॉन्ड की उपज होती है जिसमें विश्लेषण किए जाने वाले बॉन्ड की समान परिपक्वता होती है.
क्रेडिट स्प्रेड फॉर्मूला
क्रेडिट स्प्रेड = बॉन्ड की उपज - बेंचमार्क जोखिम-मुक्त बॉन्ड की उपज
कहां,
- बॉन्ड की उपज
- आय को मेच्योरिटी (वायटीएम) या आय को कॉल करने के लिए आय (वायटीसी) को विश्लेषित करता है.
- यह दर्शाता है कि निवेशक मेच्योरिटी या कॉल की तारीख तक बॉन्ड होल्ड करने से अर्जित होने की उम्मीद कर सकता है.
- इस उपज में कूपन भुगतान और कोई भी कैपिटल गेन या नुकसान दोनों शामिल हैं.
- बेंचमार्क जोखिम-मुक्त बॉन्ड की उपज
- यह तुलनात्मक जोखिम-मुक्त बॉन्ड की मेच्योरिटी के लिए आय है, जैसे कि समान मेच्योरिटी के साथ सरकारी बॉन्ड.
- रिस्क-फ्री रेट एक बेसलाइन के रूप में काम करता है जिसके लिए बॉन्ड का क्रेडिट रिस्क प्रीमियम मापा जाता है.
क्रेडिट स्प्रेड का उदाहरण
आइए एक उदाहरण के माध्यम से बेहतर तरीके से समझते हैं:
1. परिदृश्य
- मान लीजिए कि आप कंपनी XYZ द्वारा जारी किए गए 10-वर्ष के कॉर्पोरेट बॉन्ड का विश्लेषण कर रहे हैं.
- इसमें 8% का यील्ड टू मेच्योरिटी (वायटीएम) होता है.
- आप बेंचमार्क जोखिम-मुक्त सरकारी बॉन्ड से संबंधित इस बॉन्ड के क्रेडिट स्प्रेड को निर्धारित करना चाहते हैं.
- मान लें कि 10 वर्ष के भारतीय सरकारी बॉन्ड में 5% का वायटीएम है .
2. क्रेडिट स्प्रेड की गणना
क्रेडिट स्प्रेड = बॉन्ड की उपज - बेंचमार्क जोखिम-मुक्त बॉन्ड की उपज
= 8% - 5%
= 3%
3. व्याख्या
- कंपनी XYZ द्वारा जारी किए गए कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए क्रेडिट स्प्रेड 3% है .
- इसका मतलब है कि निवेशक जोखिम-मुक्त सरकारी बॉन्ड उपज के मुकाबले उपज में 3% प्रीमियम की मांग कर रहे हैं.
- यह रिस्क प्रीमियम कॉर्पोरेट बॉन्ड में इन्वेस्ट करने से जुड़े अतिरिक्त क्रेडिट जोखिम के कारण होता है .
निष्कर्ष
क्रेडिट स्प्रेड जोखिम और जोखिम-मुक्त फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट के बीच आय में अंतर को दर्शाता है. एक व्यापक स्प्रेड आमतौर पर अधिक जोखिम और बॉन्ड की कम कीमतों को दर्शाता है, जबकि संकीर्ण स्प्रेड कम जोखिम और अधिक कीमतों को दर्शाता है. इन्वेस्टर क्रेडिट योग्यता का आकलन करने और पोर्टफोलियो जोखिम को मैनेज करने के लिए क्रेडिट स्प्रेड का व्यापक रूप से उपयोग करते हैं.
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