जोखिम पर वैल्यू (VaR) एक निर्धारित अवधि में अधिकतम संभावित फाइनेंशियल नुकसान को मापता है. यह निवेश निर्णयों के लिए एक प्रमुख फाइनेंशियल मेट्रिक है, जो सबसे खराब परिस्थितियों का अनुमान लगाता है. स्टॉक मार्केट में, वीएआर का अनुमान है कि निवेशक के विश्वास और मार्केट की भावना के आधार पर स्टॉक या पोर्टफोलियो के नुकसान की उम्मीद है. प्रमुख तत्वों में संभावित नुकसान की राशि, समय-सीमा और संभावना शामिल हैं.
इसके अलावा, यह अवधारणा एक प्रतिशत मूल्य के रूप में नुकसान के आत्मविश्वास स्तर या संभावना को प्राप्त करती है. इन्वेस्टर अपने इन्वेस्टमेंट से जुड़े डाउनसाइड रिस्क को समझने और मैनेज करने के लिए जोखिम पर वैल्यू का उपयोग करते हैं.
आइए इस अवधारणा को विस्तार से समझें, जानें कि वीएआर की गणना कैसे करें, और इसकी कुछ सीमाएं भी देखें.
रिस्क पर वैल्यू (VaR) क्या है?
जोखिम पर वैल्यू एक टूल है जिसका उपयोग इन्वेस्टमेंट की वैल्यू में संभावित नुकसान का अनुमान लगाने के लिए किया जाता है. इसका मूल्यांकन किया जाता है:
- एक विशिष्ट समय-सीमा पर
और - पूर्वनिर्धारित आत्मविश्वास स्तर पर
जैसे:
- मान लीजिए कि आपने म्यूचुअल फंड स्कीम में निवेश किया है और जोखिम पर इसकी वैल्यू की गणना की है
- आपने अगले महीने में ₹ 10,000 का संभावित नुकसान निर्धारित किया
- इस नुकसान (कॉन्फिडेंस लेवल) को उठाने की 95% संभावना है
- वैकल्पिक रूप से, इसका भी मतलब है:
- 95% संभावनाएं हैं कि नुकसान ₹ 10,000 से अधिक नहीं होगा
जोखिम पर वैल्यू एक सुरक्षा उपाय के रूप में कार्य करती है. यह आपके इन्वेस्टमेंट के लिए सबसे खराब परिदृश्य के बारे में जानकारी प्रदान करता है, जिससे सूचित निर्णय लेने में मदद मिलती है.
अपनी निवेश स्ट्रेटजी को बेहतर बनाने के लिए विभिन्न मार्केट स्थितियों में एसेट क्लास और उनके व्यवहार को समझें.
एक उदाहरण के साथ जोखिम पर वैल्यू को समझना
मान लें कि एक म्यूचुअल फंड है जो बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) पर सूचीबद्ध लार्ज-कैप स्टॉक के मिश्रण में इन्वेस्ट करता है. पिछले वर्ष में, यह दर्शाता है कि किसी भी दिन, यह अपने औसत रिटर्न से लगभग 1% ऊपर या नीचे चला जाता है. यह अस्थिरता स्टैंडर्ड डेविएशन द्वारा प्रदर्शित किया जाता है.
अब, मान लें कि हम एक दिन में इस म्यूचुअल फंड के लिए 95% आत्मविश्वास के स्तर पर वैआर की गणना करना चाहते हैं. निम्नलिखित डेटा पर विचार करें:
- औसत दैनिक रिटर्न (माइन): 0.1%
- दैनिक रिटर्न का स्टैंडर्ड डेविएशन (अस्थिरता): 1.2%
95% कॉन्फिडेंस लेवल पर VaR (बाद में डिस्कस्ड) के फॉर्मूला का उपयोग करके, इस म्यूचुअल फंड में लगभग 2.068% का VR है . इसका मतलब है कि किसी भी दिन, फंड अपनी वैल्यू के 2.068% से अधिक खो सकता है, इसकी संभावना 5% है.
जोखिम पर वैल्यू के घटक
VR कई तत्वों से बना है जो निवेश पोर्टफोलियो में जोखिम को मैनेज करने के लिए एक फ्रेमवर्क प्रदान करते हैं. आइए उन पर एक नज़र डालें:
- समय क्षितिज
- VR की गणना एक विशिष्ट अवधि में की जाती है, जैसे एक दिन, एक सप्ताह, या एक महीने.
- समय की अवधि चुनने पर निर्भर करता है:
- निवेश की अवधि
और - जोखिम की निगरानी की फ्रीक्वेंसी
- निवेश की अवधि
- आत्मविश्वास स्तर
- यह VR अनुमान से संबंधित निश्चितता के स्तर को दर्शाता है.
- सामान्य आत्मविश्वास के स्तर में 90%, 95%, और 99% शामिल हैं .
- रिटर्न अवधि (जो होल्डिंग पीरियड के रूप में भी जाना जाता है)
- यह उस समय को निर्दिष्ट करता है, जिसके दौरान संभावित नुकसान का मूल्यांकन किया जाता है.
- जैसे:
- एक दिन का वीएआर अगले ट्रेडिंग दिन में संभावित नुकसान का अनुमान लगाता है.
- दूसरी ओर, एक महीने का VaR अगले महीने में नुकसान का अनुमान लगाता है.
- मार्केट डेटा
- वैआर की गणना, संभावित रिटर्न के डिस्ट्रीब्यूशन का अनुमान लगाने के लिए ऐतिहासिक या सिम्युलेटेड मार्केट डेटा पर निर्भर करती है.
- कुछ सामान्य प्रकार के मार्केट डेटा में शामिल हैं:
- ऐतिहासिक कीमत मूवमेंट
- उतार-चढ़ाव
- परिसंपत्तियों के बीच संबंध
जोखिम पर वैल्यू के लाभ
जोखिम पर वैल्यू एक व्यापक रूप से इस्तेमाल की जाने वाली फाइनेंशियल मेट्रिक है, क्योंकि इसमें निवेशक को कई लाभ प्रदान किए जाते हैं, जैसे कि इसकी आसानी से समझ में आने वाली प्रकृति, मानक माप, सार्वभौमिक स्वीकार्यता आदि. आइए उन्हें विस्तार से अध्ययन करते हैं:
समझने में आसान
VR संभावित नुकसान का स्पष्ट और संक्षिप्त माप प्रदान करता है. यह जटिल जोखिम मेट्रिक्स को आसानी से व्याख्यात्मक आंकड़ों में परिवर्तित करता है. यह सरलता निवेशकों के बीच प्रभावी संचार और निर्णय लेने में मदद करती है.
प्रयोज्यता
वीएआर विभिन्न एसेट क्लास पर लागू होता है, जिसमें शामिल हैं:
- स्टॉक
- बॉन्ड
- कमोडिटी, और
- डेरिवेटिव
यह यूनिवर्सल एप्लीकेशन विविध निवेश पोर्टफोलियो में कॉम्प्रिहेंसिव रिस्क असेसमेंट की अनुमति देता है.
सार्वभौमिक
वीएआर जोखिम का आकलन करने के लिए एक सार्वभौमिक फ्रेमवर्क प्रदान करता है. यह विभिन्न प्रकार के जोखिम प्रबंधन के लिए लगातार प्रैक्टिस प्रदान करता है:
- फाइनेंशियल मार्केट
और - रेगुलेटरी एनवायरनमेंट
यह मानकीकरण जोखिम रिपोर्टिंग और नियामक अनुपालन में पारदर्शिता और तुलना को बढ़ाता है.
जोखिम पर वैल्यू का फॉर्मूला
जोखिम पर वैल्यू का फॉर्मूला इसकी गणना करने के लिए इस्तेमाल किए गए तरीके पर निर्भर करता है. मुख्य रूप से, वीएआर की गणना तीन मुख्य विधियों का उपयोग करके की जाती है. आइए उनके संबंधित फॉर्मूले चेक करते हैं:
- पैरामेट्रिक (वेरिएंस-कोवेरियंस) विधि: -1 x (पर्सेंटाइल लॉस) x (पोर्टफोलियो वैल्यू)
- ऐतिहासिक सिमुलेशन विधि: -1 x(Z-score) x रिटर्न का स्टैंडर्ड डेविएशन)x (पोर्टफोलियो वैल्यू)
- मोंटे कार्लो सिमुलेशन विधि:-1 x (पर्सेंटाइल लॉस)x (पोर्टफोलियो वैल्यू)
जोखिम पर वैल्यू की गणना कैसे करें?
कई तरीकों में से, ऐतिहासिक तरीका जोखिम पर वैल्यू की गणना करने के लोकप्रिय तरीकों में से एक है. आइए इसकी कार्यप्रणाली को एक काल्पनिक उदाहरण के माध्यम से समझें:
- मान लीजिए कि आप म्यूचुअल फंड स्कीम के लिए वीएआर की गणना करना चाहते हैं
- इस पोर्टफोलियो में भारतीय स्टॉक शामिल हैं
- समय सीमा एक महीना है
- आत्मविश्वास का स्तर 95% है
अब, आप इन चरणों का पालन करेंगे:
चरण I: ऐतिहासिक रिटर्न डेटा कलेक्ट करें
- म्यूचुअल फंड स्कीम के पोर्टफोलियो के लिए ऐतिहासिक दैनिक रिटर्न डेटा एकत्रित करें, जो भारतीय स्टॉक पर ध्यान केंद्रित करता है
- आप इस डेटा को फाइनेंशियल डेटाबेस से प्राप्त कर सकते हैं, जैसे:
- म्यूचुअल फंड फैक्ट शीट
या - मार्केट इंडेक्स जैसे:
- S&P BSE सेंसेक्स
- निफ्टी 50
- म्यूचुअल फंड फैक्ट शीट
चरण II: रिटर्न को क्रमबद्ध करें
- दैनिक रिटर्न डेटा को सबसे खराब से सर्वश्रेष्ठ में क्रमबद्ध करें
- मूल रूप से, उन्हें बढ़ते क्रम में व्यवस्थित करें
चरण III: प्रतिशत निर्धारित करें
- आत्मविश्वास के स्तर पर निर्णय लें
- इस उदाहरण में, हम 95% आत्मविश्वास स्तर का उपयोग कर रहे हैं
- इसका मतलब है कि हम 5% की संभावना के साथ होने वाली "खराब परिस्थिति" को कैप्चर करने का लक्ष्य रखते हैं
- इसके विपरीत, 95% संभावना है कि वास्तविक नुकसान वीएआर के अनुमान से अधिक नहीं होगा.
चरण IV: "5th प्रतिशत" पर रिटर्न वैल्यू की पहचान करें
- 5th प्रतिशत के अनुसार रिटर्न वैल्यू खोजें
- ऐसा इसलिए है क्योंकि यह वैल्यू वीएआर को 95% आत्मविश्वास स्तर पर दर्शाती है
- अब, मान लें कि 5th प्रतिशत पर रिटर्न -2% है
- इसका मतलब है कि म्यूचुअल फंड स्कीम में अगले महीने में 2% या उससे अधिक का नुकसान होने की 5% संभावना है
- ध्यान दें कि ये भविष्यवाणी ऐतिहासिक डेटा पर आधारित हैं
अब, आइए रिस्क पर वैल्यू (वीएआर) की गणना करने के सभी तीन तरीकों का अध्ययन करते हैं.
ऐतिहासिक विधि
फॉर्मूला: -1 x (Z-score) x स्टैंडर्ड डेविएशन ऑफ रिटर्न) x (पोर्टफोलियो वैल्यू)
यह विधि विशिष्ट वितरण किए बिना VaR का अनुमान लगाने के लिए सीधे ऐतिहासिक डेटा का उपयोग करती है. आइए गणना के चरण देखें:
- पोर्टफोलियो के ऐतिहासिक दैनिक रिटर्न को सबसे खराब से सबसे बेहतर तरीके से व्यवस्थित करें
- वांछित आत्मविश्वास स्तर से संबंधित ऐतिहासिक रिटर्न चुनें (जैसे, 95% आत्मविश्वास के लिए 5th प्रतिशत)
- फॉर्मूला लगाएं
पैरामेट्रिक विधि
फॉर्मूला: -1 x (पर्सेंटाइल लॉस)x (पोर्टफोलियो वैल्यू)
पैरामीटरिक विधि वैर का अनुमान लगाती है, मान लीजिए कि रिटर्न सामान्य डिस्ट्रीब्यूशन के बाद होता है. इस विधि का उपयोग करके वीएआर की गणना करने के लिए इन चरणों का पालन करें:
- ऐतिहासिक डेटा का उपयोग करके अपेक्षित रिटर्न ( ⁇ ) और मानक विचलन ( ⁇ ) की गणना करें
- कॉन्फिडेंस लेवल चुनें (जैसे, 95%) और स्टैंडर्ड नॉर्मल डिस्ट्रीब्यूशन टेबल (जैसे, Z ⁇ 1.645 95% आत्मविश्वास के लिए) से संबंधित Z-स्कोर्स खोजें
- अंत में, फॉर्मूला लगाएं
मोंटे कार्लो विधि
फॉर्मूला: -1 x (पर्सेंटाइल लॉस)x (पोर्टफोलियो वैल्यू)
मोंटे कार्लो सिमुलेशन ऐतिहासिक डेटा और रिटर्न डिस्ट्रीब्यूशन के बारे में धारणाओं के आधार पर संभावित भविष्य की परिस्थितियों के कई सिमुलेशन जनरेट करता है. इस विधि के तहत इन चरणों का पालन करें:
- पोर्टफोलियो में प्रत्येक एसेट के लिए अनुमानित डिस्ट्रीब्यूशन के आधार पर बड़ी संख्या में रैंडम परिस्थितियां जनरेट करें
- प्रत्येक परिदृश्य के लिए, निम्नलिखित आधार पर पोर्टफोलियो वैल्यू की गणना करें:
- सिमुलेटेड रिटर्न
और - एसेट संबंधी
- सिमुलेटेड रिटर्न
- सिम्युलेटेड पोर्टफोलियो वैल्यू को सॉर्ट करें और वांछित आत्मविश्वास स्तर के अनुसार वैल्यू निर्धारित करें
- अंत में, फॉर्मूला लगाएं
जोखिम पर वैल्यू की सीमाएं
जोखिम पर वैल्यू का उपयोग करके, म्यूचुअल फंड इन्वेस्टर अपने अधिकतम संभावित नुकसान की गणना कर सकते हैं. लेकिन, यह तरीका कई सीमाओं के साथ आता है, जैसे:
बड़ा पोर्टफोलियो
जोखिम पर वैल्यू संभावित नुकसान को कम करता है, जब इसे बड़े पोर्टफोलियो पर लगाया जाता है:
- विविध एसेट
और - जटिल जोखिम कारक
ऐसा इसलिए है क्योंकि VR मानता है कि एसेट रिटर्न सामान्य डिस्ट्रीब्यूशन का पालन करता है और इससे जुड़े संबंध स्थिर रहते हैं, जो अस्थिर या संकट की अवधि में सही नहीं हो सकते हैं.
बड़े पोर्टफोलियो में कई एसेट और जटिल निर्भरताएं होती हैं. इस प्रकार, जब उन्हें लागू किया जाता है, वैआर सटीक रूप से कैप्चर करने में असमर्थता के कारण संभावित नुकसान को कम करता है:
- एक्सट्रीम इवेंट
- अचानक कोरेलेशन शिफ्ट
ऐतिहासिक डेटा पर रिलायंस
VR की गणना ऐतिहासिक डेटा पर बहुत निर्भर करती है. आमतौर पर, बाजार की ऐतिहासिक स्थितियां भविष्य के बाजार के व्यवहार को सटीक रूप से प्रतिबिंबित. यह कई कारकों के कारण होता है, जैसे:
- आर्थिक नीतियां बदल रही हैं
- भू-राजनीतिक घटनाएं
- नियामक परिवर्तन
- बाजार सुधार
इसलिए, जब आप वीएआर विश्लेषण के लिए केवल ऐतिहासिक डेटा पर निर्भर करते हैं, तो आप या तो जोखिम का अधिक अनुमान करते हैं या कम अनुमान करते हैं
अनुमान
वीएआर की गणना अक्सर मानती है कि एसेट रिटर्न हैं:
- असंबंधित
या - स्थिर संबंध हैं
लेकिन, विभिन्न एसेट क्लास के बीच संबंध समय के साथ अलग-अलग होते हैं, विशेष रूप से मार्केट के तनाव के दौरान. जोखिम पर वैल्यू की गणना करते समय, हम इन गतिशील संबंधों को अनदेखा करते हैं. इस अज्ञान के परिणामस्वरूप गलत जोखिम मूल्यांकन होता है. इसके अलावा, यह विशेष रूप से विविध म्यूचुअल फंड पोर्टफोलियो के लिए सही है.
विधियों में अंतर
जोखिम पर वैल्यू की गणना करने के लिए विभिन्न VR मॉडल हैं, जैसे:
- ऐतिहासिक VaR
- पैरामेट्रिक वीआर
- मोंटे कार्लो सिमुलेशन
इन सभी विधियों में अपनी धारणाएं और सीमाएं होती हैं. इससे जटिलता होती है, और कभी-कभी, इसकी व्याख्या भी बहुत अलग होती है
जोखिम पर वैल्यू का उपयोग करने से पहले क्या करें
म्यूचुअल फंड निवेशक के रूप में, आप 'वीएआर' का उपयोग रिस्क मैनेजमेंट टूल के रूप में कर सकते हैं. यह आपको म्यूचुअल फंड स्कीम के पोर्टफोलियो या एसेट एलोकेशन के संभावित डाउनसाइड रिस्क का आकलन करने में मदद कर सकता है. लेकिन, VaR का उपयोग करने से पहले आपको अपनी जोखिम सहनशीलता को समझना चाहिए. यह आपके इन्वेस्टमेंट के मूल्य में उतार-चढ़ाव को दूर करने की आपकी क्षमता को दर्शाता है.
यह पहचान सुनिश्चित करती है कि VR द्वारा बताए गए जोखिम का स्तर आपके:
- निवेश के उद्देश्य
और - जोखिम उठाने की क्षमता
जैसे:
- मान लीजिए कि आपको कम जोखिम सहन करना है और आप रिटायरमेंट के लिए इन्वेस्ट कर रहे हैं
- इस मामले में, आप कर सकते हैं:
- पूंजी को सुरक्षित रखने के लिए
प्राधान्य दें और - कम VaR वाले इन्वेस्टमेंट करें
- पूंजी को सुरक्षित रखने के लिए
- अब एक अलग परिदृश्य मान लें जहां आप:
- जोखिम उठाने की क्षमता अधिक है
और - क्या लॉन्ग-टर्म ग्रोथ के लिए इन्वेस्ट कर रहे हैं
- जोखिम उठाने की क्षमता अधिक है
- इस स्थिति में, आप इन्वेस्टमेंट के साथ अधिक आरामदायक हैं, जिनमें वैआर अधिक होता है
की टी अकीवे
- रिस्क क्वांटिफिकेशन: VR एक निर्दिष्ट समय सीमा में इन्वेस्टमेंट की वैल्यू में संभावित नुकसान का मापन करता है.
- कॉन्फिडेंस लेवल: यह एक निश्चित राशि से अधिक न होने वाली हानि की संभावना प्रदान करता है, जो आमतौर पर 95% या 99% जैसी प्रतिशत शर्तों में व्यक्त की जाती है.
- टाइम क्षितिज: वीएआर की गणना चुनी गई अवधि, जैसे दैनिक, मासिक या वार्षिक आधार पर की जाती है.
- खराब परिस्थिति: यह मार्केट की सामान्य स्थितियों के तहत अधिकतम अपेक्षित नुकसान के बारे में जानकारी प्रदान करता है.
- निवेश के निर्णय: निवेशक को पोर्टफोलियो के जोखिम का प्रभावी रूप से आकलन करने और मैनेज करने में वीएआर मदद करता है.
- बहुमुखी अनुप्रयोग: म्यूचुअल फंड, स्टॉक पोर्टफोलियो और डेरिवेटिव एनालिसिस के लिए फाइनेंस में इस्तेमाल किया जाता है.
निष्कर्ष
जोखिम पर वैल्यू (वीएआर) एक सांख्यिकीय विधि है, जो निश्चित आत्मविश्वास स्तर के साथ संभावित निवेश नुकसान की गणना करता है. कई फंड मैनेजर और म्यूचुअल फंड निवेशक द्वारा इस्तेमाल किया जाता है, यह एक सुरक्षा कवच के रूप में कार्य करता है और "खराब परिस्थितियों" को समझने में मदद करता है.
लेकिन, यह विधि ऐतिहासिक डेटा पर भारी निर्भर करती है, जो आमतौर पर भविष्य के बाजार व्यवहार का सही अनुमान नहीं लगाती है. इसके अलावा, यह परिसंपत्तियों के बीच परिवर्तनशील संबंधों को अनदेखा करता है, और विभिन्न वीएआर विधियों से विभिन्न परिणाम भी वापस हो सकते हैं. क्या आप कुछ टॉप-परफॉर्मिंग म्यूचुअल फंड में निवेश करना चाहते हैं? बजाज फिनसर्व प्लेटफॉर्म ने ऑनलाइन 1,000+ म्यूचुअल फंड सूचीबद्ध किए हैं. SIP कैलकुलेटर, स्टेप अप कैलकुलेटर और लंपसम कैलकुलेटर का उपयोग करके आज ही उनकी तुलना करें.
