ऐक्टिव ईटीएफ फंड मैनेजर के अनुभव और निवेश स्ट्रेटजी की मदद से अंतर्निहित बेंचमार्क इंडेक्स को मात देने की कोशिश करते हैं. दूसरी ओर, पैसिव ETF खरीद और होल्ड दृष्टिकोण का उपयोग करके एक विशेष इंडेक्स बेंचमार्क को कम करने की कोशिश करते हैं.
एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) ने वर्ष 2002 में भारत में अपनी यात्रा शुरू की जब निफ्टी 50 इंडेक्स पर पहला ईटीएफ शुरू किया गया था. 2024 तक, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) और बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) पर 200+ ETF सूचीबद्ध हैं. ईटीएफ सिक्योरिटीज़ के एक कलेक्शन को दर्शाते हैं जिसे व्यक्तिगत स्टॉक के समान स्टॉक एक्सचेंज पर ट्रेड किया जा सकता है. ईटीएफ में इन्वेस्ट करना म्यूचुअल फंड में इन्वेस्ट करने से अलग है क्योंकि ईटीएफ में कम खर्च अनुपात होता है और इसमें कम जोखिम होता है.
म्यूचुअल फंड स्कीम के एनएवी को दिन के अंत में रिपोर्ट किया जाता है, जबकि पूरे दिन ईटीएफ को बेचा और खरीदा जा सकता है. ईटीएफ निवेश के लिए डीमैट अकाउंट की आवश्यकता होती है लेकिन म्यूचुअल फंड निवेश के लिए नहीं. ऐक्टिव बनाम पैसिव ETF में इन्वेस्ट करना निवेशक के बीच एक लंबे समय तक चलने वाली बहस रही है. इस आर्टिकल में, आइए हम ऐक्टिव और पैसिव ETF, प्रमुख अंतर, दोनों ETF प्रकारों के लाभ और सीमाओं, संबंधित जोखिमों और अपेक्षित परफॉर्मेंस के बारे में जानकारी प्राप्त करते हैं.
ऐक्टिव ETF इन्वेस्टिंग
1. निष्क्रिय रूप से प्रबंधित ETF को ट्रेडिंग करना
ऐसे निवेशक होते हैं और व्यापारी भी होते हैं और दोनों कभी भी मिलते नहीं. ईटीएफ उनके प्रतिनिधित्व करने वाले अंतर्निहित सूचकांकों को ट्रैक करते हैं और आमतौर पर अपेक्षित रिटर्न प्राप्त करते हैं. एक निवेशक लंबे समय तक निवेश होल्ड करने के बाद लाभ प्राप्त करता है, जबकि निवेशक द्वारा जनरेट किए जाने वाले रिटर्न से ट्रेडर संतुष्ट नहीं होगा. इसके परिणामस्वरूप, एक ट्रेडर अधिक रिटर्न प्राप्त करेगा और अपने पोर्टफोलियो में पैसिव ETF को ऐक्टिव रूप से मैनेज करने की कोशिश करेगा. इंडेक्स बढ़ने के बाद वे स्टॉक की तरह ETF ट्रेड करेंगे और ETF यूनिट बेचेंगे.
2. ऐक्टिव रूप से मैनेज किए गए ETF
पैसिव रूप से मैनेज किए गए ETF को ट्रेडिंग करने के लिए निवेशक के समय और अनुभव की आवश्यकता होती है, ऐक्टिव रूप से मैनेज किए जाने वाले ETF में फंड मैनेजर या बड़ी मैनेजमेंट टीम शामिल होती है. ऐक्टिव रूप से मैनेज किए गए ETF के पीछे की टीम ट्रेंड्स, पिनपॉइंट निवेश के अवसरों का विश्लेषण करती है, और अंत में ETF के लिए पोर्टफोलियो एलोकेशन स्ट्रेटजी निर्धारित करती है. ऐक्टिव रूप से मैनेज किए गए ईटीएफ, इंडेक्स के आधार पर रिटर्न के साथ संतुलित न होने वाले इन्वेस्टर और ट्रेडर को औसत रिटर्न जनरेट करने का अवसर प्रदान करते हैं. ऐक्टिव रूप से मैनेज किए जाने वाले ETF बनाम पैसिव ETF स्ट्रेटजी के बारे में बताया गया है कि क्या आप इंडेक्स से लिंक रिटर्न चाहते हैं या आप इंडेक्स-बीटिंग रिटर्न चाहते हैं?
3. पारदर्शिता और आर्बिट्रेज
जैसा कि ETF स्टॉक एक्सचेंज पर ट्रेड करते हैं, ETF यूनिट की कीमत और ETF के पोर्टफोलियो में होल्ड किए गए स्टॉक की कीमत के बीच कीमतों में बदलाव की संभावनाएं हो सकती हैं. और, यह कीमत असमानता आर्बिट्रेज के अवसर पैदा करती है. जब भी ETF ट्रेड की एक यूनिट की कीमत उसके पास मौजूद स्टॉक की कीमत से डिस्काउंट पर होती है, तो इन्वेस्टर ETF यूनिट खरीदते हैं और फिर स्टॉक के इन-काइंड डिस्ट्रीब्यूशन के लिए उन्हें कैश देते हैं.
इसके विपरीत, जब ईटीएफ यूनिट की कीमत प्रीमियम पर होती है, तो निवेशक आमतौर पर अपनी कुछ ईटीएफ पोजीशन बेचते हैं और ओपन मार्केट में शेयर खरीदते हैं. इंडेक्स ETF के लिए, ETF यूनिट की कीमत लगभग उसके शेयरों की वैल्यू के करीब होती है. इसलिए, यह डिस्क्लोज़र यूएस में पैसिव ETF के लिए सभी पक्षों के हितों को पूरा करता है.
4. होल्डिंग डिस्क्लोज़ करने की चुनौती
ऐक्टिव रूप से मैनेज किए जाने वाले ETF के लिए, फंड मैनेजर का उद्देश्य मार्केट बेंचमार्क इंडेक्स को मात देना है. अगर ऐक्टिव रूप से मैनेज किए गए ETF को अक्सर अपनी होल्डिंग के बारे में बताया जाता है, तो निवेशकों को कम से कम आर्बिट्रेज के कारण इनमें निवेश करने का कोई इंसेंटिव नहीं होगा. उस मामले में, ऐक्टिव रूप से मैनेज किए गए ETF का उद्देश्य मौजूद नहीं है क्योंकि फंड मैनेजर की निवेश स्टाइल और स्ट्रेटेजी सभी को ज्ञात होती है. डीमैट अकाउंट रखने वाला कोई भी व्यक्ति इसके बाद ऐक्टिव रूप से मैनेज किए गए ETF के समान स्टॉक खरीद और बेच सकता है और एक्सपेंस रेशियो के रूप में फंड मैनेजमेंट फीस का भुगतान किए बिना इसी तरह के रिटर्न का अनुभव कर सकता है.
5. एसईसी नॉन-डिस्क्लोज़र की अनुमति देता है
पोर्टफोलियो होल्डिंग की नियामक आवश्यकता के संदर्भ में अमेरिका और भारत की स्थिति बहुत विपरीत है. सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) फंड हाउस के लिए रोजाना ऐक्टिव रूप से मैनेज किए गए ईटीएफ की होल्डिंग को घोषित करना अनिवार्य नहीं करता है, लेकिन भारत में अधिकांश ईटीएफ को दैनिक आधार पर अपनी होल्डिंग को प्रकट करना होगा. यह इस तथ्य को दर्शाता है कि US में, कम कठोर डिस्क्लोज़र आवश्यकताओं के कारण ऐक्टिव रूप से मैनेज किए गए ETF लोकप्रिय हो सकते हैं. भारत में, ईटीएफ निष्क्रिय रूप से मैनेज किए जाते हैं और इसमें कोई ऐक्टिव रूप से मैनेज किए जाने वाले ईटीएफ नहीं हैं. भारत में ऐक्टिव रूप से मैनेज किए जाने वाले ETF को 'इंडेक्स फंड' कहा जाता है'.
पैसिव ETF इन्वेस्टिंग
पैसिव ETF निवेश, ETF निवेश का मूल रूप था, जिसे मार्केट इंडेक्स को ट्रैक करके निवेशकों के लिए इंडेक्स-लिंक्ड रिटर्न जनरेट करने का तरीका माना गया था. मूल रूप से, पैसिव ETF इन्वेस्टिंग का उद्देश्य निवेशक की किसी ऐक्टिव भागीदारी के बिना एक निश्चित अवधि में इंडेक्स द्वारा जनरेट किए गए रिटर्न को रेप्लिकेट करना है. इनमें इंडेक्स में होने वाले पोर्टफोलियो एलोकेशन या ट्रेडिंग स्ट्रेटजी को निर्धारित करने में फंड मैनेजमेंट टीम की कोई ऐक्टिव भागीदारी शामिल नहीं है. भारत में, कुछ पैसिव ETF निफ्टी 50 इंडेक्स, निफ्टी PSU बैंक इंडेक्स, निफ्टी मिडकैप 100 और अन्य कई सूचकांकों को ट्रैक करते हैं.
इंट्रा-डे ट्रेडिंग
हालांकि ईटीएफ म्यूचुअल फंड के समान लग सकते हैं क्योंकि दोनों में अंतर्निहित स्टॉक का बास्केट होता है, लेकिन ईटीएफ यूनिट को इंडेक्स पर ट्रेड किया जा सकता है, जैसे स्टॉक जो ट्रेडर्स को इंट्राडे ट्रेडिंग के अवसर प्रदान करता है. ट्रेडर और इन्वेस्टर अपने रिसर्च और एनालिसिस के आधार पर पूरे दिन ETF खरीद सकते हैं या बेच सकते हैं. क्योंकि ईटीएफ एक्सचेंज पर ट्रेड किए जाते हैं, इसलिए वे म्यूचुअल फंड की तुलना में निवेशकों को अधिक स्वतंत्रता प्रदान करते हैं. लेकिन, ईटीएफ के नियमित ट्रेडिंग में निवेशकों के लिए ट्रांज़ैक्शन की लागत भी महत्वपूर्ण होती है. इस प्रकार का ऐक्टिव ETF मैनेजमेंट निवेश पर रिटर्न को कम कर सकता है और ऐक्टिव ETF बनाम पैसिव ETF मैनेजमेंट की स्ट्रेटेजी में प्राथमिक अंतर को दर्शा सकता है.
प्रमुख टेकअवे
- एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) इन्वेस्टमेंट के लिए एक आकर्षक एवेन्यू रहा है क्योंकि वे 2002 में भारत में शुरू किए गए थे
- ईटीएफ इन्वेस्टर को कई एसेट क्लास, स्टॉक, सेक्टर और मार्केट के संपर्क में आकर रिटर्न जनरेट करने का अधिक किफायती तरीका प्रदान करते हैं.
- पैसिव ETF बेंचमार्क-लिंक्ड रिटर्न को ट्रैक करने के लिए बाय-एंड-होल्ड नामक स्ट्रेटजी का उपयोग करते हैं
- ऐक्टिव ईटीएफ, फंड मैनेजमेंट टीम के एनालिसिस और बेंचमार्क को मात देने के लिए पोर्टफोलियो एलोकेशन की स्ट्रेटजी पर निर्भर करते हैं.
- पैसिव ETF में आमतौर पर ऐक्टिव ETF की तुलना में कम खर्च अनुपात होते हैं, लेकिन, वे केवल इंडेक्स से लिंक रिटर्न प्रदान कर सकते हैं और इंडेक्स को मात देने का कोई अवसर प्रदान नहीं कर सकते हैं.
ऐक्टिव और पैसिव ETF के बीच अंतर
| विशेषताएँ | ऐक्टिव ETF | पैसिव ETF |
| उपयुक्तता | अधिक आक्रामक जोखिम प्रोफाइल वाले निवेशकों के लिए उपयुक्त | मध्यम से कम जोखिम प्रोफाइल वाले निवेशकों के लिए उपयुक्त |
| निवेश अवधि | आमतौर पर, ऐक्टिव ETF यूनिट को पूरे दिन स्टॉक की तरह ट्रेड किया जाता है. | पैसिव ETF में बिना किसी चर्निंग के लंबे समय तक अंतर्निहित स्टॉक होते हैं |
| रिटर्न | रिटर्न बेंचमार्क इंडेक्स रिटर्न को मात देते हैं | रिटर्न बेंचमार्क इंडेक्स रिटर्न को दर्शाता है |
| लागत | ये आमतौर पर पैसिव ETF से अधिक महंगे होते हैं क्योंकि इसमें फंड मैनेजमेंट और ट्रांज़ैक्शन की लागत अधिक होती है | वे ऐक्टिव ETF से कम महंगे होते हैं क्योंकि इसमें कोई ऐक्टिव फंड मैनेजमेंट शामिल नहीं है |
| पोर्टफोलियो | कॉन्सन्ट्रेटेड पोर्टफोलियो | विविध पोर्टफोलियो |
| जोखिम | अतिरिक्त रिटर्न जनरेट करने की कोशिश में अतिरिक्त जोखिम शामिल करें | ऐक्टिव ETF का जोखिम कम होना |
नए और अनुभवी निवेशक के लिए ऐक्टिव बनाम पैसिव ETF के बीच निर्णय लेने से तय होता है कि वे कितना जोखिम उठाने के लिए तैयार हैं. ऐक्टिव ETF की कीमतों में उतार-चढ़ाव की निगरानी की जाती है और अधिकतम रिटर्न प्राप्त करने के लिए खरीद-बेचने की साइकिल का समय समाप्त हो जाता है. स्पेक्ट्रम के विपरीत अंत में पैसिव ETF हैं जो केवल बेंचमार्क को ट्रैक करने और समान रिटर्न जनरेट करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं. अत्यधिक विविधतापूर्ण पोर्टफोलियो के कारण, कुछ स्टॉक में अस्थिरता स्थिर स्टॉक द्वारा अवशोषित की जाती है जो पैसिव ETF निवेश को कम जोखिमयुक्त बनाती है.
ऐक्टिव रूप से मैनेज किए गए ETF के फायदे और नुकसान
ऐक्टिव रूप से मैनेज किए जाने वाले ETF के निम्नलिखित लाभ हैं:
चूंकि ऐक्टिव रूप से मैनेज किए गए ETF के पीछे एक फंड मैनेजमेंट टीम है, इसलिए वे मार्केट के अवसरों का लाभ उठा सकते हैं और शॉर्ट-टर्म पर अधिक रिटर्न जनरेट कर सकते हैं
ऐक्टिव ईटीएफ म्यूचुअल फंड या पैसिव रूप से मैनेज किए गए ईटीएफ की तुलना में निवेशक के लिए उच्च रिटर्न जनरेट करते हैं, जो अतिरिक्त जोखिम के अनुरूप है.
हालांकि ऐक्टिव ETF एक्सचेंज पर स्टॉक की तरह ट्रेड किए जाते हैं, लेकिन वे इंडिविजुअल स्टॉक की तुलना में कम अस्थिर होते हैं, और इसलिए, स्टॉक ट्रेडिंग के लिए कम जोखिम वाला विकल्प होते हैं.
लेकिन, नीचे दिए गए ऐक्टिव ETF से जुड़ी कुछ कमियां हैं:
- ऐक्टिव ईटीएफ के पास फंड मैनेजमेंट की लागत और ट्रांज़ैक्शन लागत की अधिक लागत होती है. इसके परिणामस्वरूप अंततः निवेशक के लिए अधिक कुल लागत होती है जो उसके कुल रिटर्न को कम करती है.
- बेंचमार्क से ऊपर जनरेट किए गए अतिरिक्त रिटर्न के लिए, ऐक्टिव ETF को अतिरिक्त जोखिम लेना होगा. इस प्रकार, इनमें पैसिव ETF की तुलना में निवेशकों के लिए अधिक जोखिम होता है.
- ऐक्टिव रूप से मैनेज किए गए ETF को अत्यधिक विविधता नहीं दी जा सकती है और इनमें निष्क्रिय रूप से मैनेज किए गए ETF की तुलना में अधिक केंद्रित पोर्टफोलियो होता है. इससे पैसिव ETF की तुलना में स्थिर आय कम होती है.
पैसिव रूप से मैनेज किए गए ETF के फायदे और नुकसान
पैसिव रूप से मैनेज किए गए ETF 'लॉन्ग-टर्म, स्टेबल रिटर्न' के लिए होते हैं और निम्नलिखित लाभ प्रदान करते हैं:
- निरंतर निवेश स्ट्रेटजी के कारण रिटर्न की भविष्यवाणी की जा सकती है. यह आमतौर पर उन निवेशक के लिए लाभदायक होता है जो बिना किसी अतिरिक्त जोखिम के स्थिर रिटर्न चाहते हैं.
- पैसिव रूप से मैनेज किए गए ETF की एक यूनिट डाइवर्सिफिकेशन का उच्च स्तर दर्शाती है क्योंकि ETF की यूनिट अंतर्निहित इंडेक्स के घटकों के वज़न के अनुपात में बनाई जाती है.
- रिटेल इन्वेस्टर को अत्यधिक मूल्यवान स्टॉक का कुछ हिस्सा मिलता है, जो व्यक्तिगत रूप से उनके लिए पहुंच से बाहर हो सकता है. इससे पैसिव रूप से मैनेज किए जाने वाले ETF को बेहद किफायती विकल्प बनाता है.
हालांकि ये आकर्षक लग जाते हैं, लेकिन पैसिव रूप से मैनेज किए जाने वाले ETF निम्नलिखित सीमाओं के बिना नहीं होते हैं:
- वे बेंचमार्क रिटर्न को मात देने की कोई संभावना नहीं देते हैं क्योंकि उन्हें कोई अतिरिक्त जोखिम नहीं होता है.
- इंट्राडे ट्रेडिंग के माध्यम से तुरंत रिटर्न चाहने वाले ट्रेडर्स अपने फाइनेंशियल लक्ष्यों के अनुसार निष्क्रिय रूप से मैनेज किए गए ईटीएफ को नहीं देख पाएंगे.
- किसी मूल्यवान स्टॉक के कुछ हिस्से का स्वामित्व पूरी यूनिट के मालिक होने के समान नहीं है. फ्रैक्श्नल होल्डिंग स्टॉक द्वारा जनरेट किए गए मूल रिटर्न को नुकसान पहुंचाएगी.
परफॉर्मेंस की अपेक्षाएं - ऐक्टिव ETF बनाम पैसिव ETF
ऐक्टिव बनाम पैसिव ETF की अपेक्षा नीचे बताए अनुसार अलग-अलग होती है:
1. ऐक्टिव ETF
ऐक्टिव ईटीएफ में निवेश करने वाले इन्वेस्टर की बुनियादी अपेक्षा यह है कि फंड मैनेजर इंडेक्स से अधिक अतिरिक्त रिटर्न जनरेट करने का सबसे अच्छा तरीका जानता है, जिसे 'अल्फा' भी कहा जाता है. फंड मैनेजर की इन्वेस्टिंग स्टाइल में विश्वास, ऐक्टिव रूप से मैनेज किए जाने वाले ईटीएफ के लिए एक पूर्व आवश्यकता है. फंड मैनेजर व्यक्तिगत स्टॉक, मार्केट और सेक्टर का रिसर्च करते हैं और पोर्टफोलियो एलोकेशन निर्धारित करते हैं. इस प्रकार, उनके पास अधिक लचीलापन है.
2. पैसिव ETF
पैसिव ETF का मुख्य उद्देश्य इंडेक्स के प्रदर्शन को मिमिक करना है. इसके परिणामस्वरूप पैसिव ETF के रिटर्न को ट्रैक करने वाले इंडेक्स के समान ही माना जाता है. क्योंकि पोर्टफोलियो डाइवर्सिफाइड है, इसलिए इन्वेस्टर को कई एसेट क्लास, मार्केट और इंडस्ट्री का सामना करना पड़ता है. पैसिव रूप से मैनेज किए गए ETF ने बेंचमार्क को मिरर करने में कैसे मैनेज किया है, इसे ट्रैकिंग त्रुटि द्वारा मापा जाता है. एक कम ट्रैकिंग त्रुटि उच्च स्तर की रेप्लिकेबिलिटी से संबंधित है.
पैसिव ETF आमतौर पर किस प्रकार के इंडेक्स को ट्रैक करते हैं?
- भारत में पैसिव ETF आमतौर पर कई एसेट क्लास में फैले विभिन्न प्रकार के इंडेक्स को ट्रैक करते हैं:
- इक्विटी इंडेक्स: निफ्टी 50, BSE एमआईडीसीएपी सेलेक्ट, निफ्टी IT, निफ्टी 200 मोमेंटम 30, मिडकैप 100, निफ्टी PSU बैंक, निफ्टी स्मॉलकैप 250, निफ्टी इन्फ्रा, निफ्टी MNC और अन्य
- फिक्स्ड-इनकम इंडेक्स: सीपीएसई बॉन्ड प्लस, निफ्टी भारत बॉन्ड, निफ्टी AAA प्लस बॉन्ड, सरकारी सिक्योरिटीज़ आदि.
- कमोडिटी: गोल्ड इंडेक्स और सिल्वर इंडेक्स
पैसिव ETF में इन्वेस्ट करने से जुड़े जोखिम
पैसिव ETF से जुड़े कुछ जोखिम होते हैं. इंडेक्स मार्केट की अस्थिरता के प्रति संवेदनशील है और चूंकि पैसिव ETF इंडेक्स के प्रदर्शन को दर्शाता है, इसलिए ETF मार्केट डायनेमिक्स के अधीन भी होता है. बियर मार्केट पैसिव ETF के रिटर्न को प्रभावित करता है. इसके बाद, अगर पैसिव ETF की ट्रैकिंग त्रुटि अधिक है, तो ETF बेंचमार्क इंडेक्स रिटर्न की तुलना में कम रिटर्न जनरेट कर सकता है. इसके अलावा, चूंकि ईटीएफ में अधिक ट्रेडिंग वॉल्यूम नहीं है, इसलिए लिक्विडिटी संबंधी समस्याएं पैदा हो सकती हैं, जिससे ईटीएफ यूनिट बेचने में मुश्किल हो सकती है.
ऐक्टिव ETF की कमी
ऐक्टिव ईटीएफ, उच्च लागत और फंड मैनेजर की स्टाइल पर निर्भरता जैसी विभिन्न समस्याओं से पीड़ित हैं. क्योंकि ऐक्टिव ETF में फंड मैनेजमेंट टीम शामिल होती है और अल्फा जनरेट करने के लिए स्टॉक को बार-बार लाना होता है, इसलिए पैसिव ETF की तुलना में उन्हें फंड मैनेजमेंट की लागत और ट्रांज़ैक्शन की लागत अधिक होती है. इसके अलावा, ऐक्टिव ETF इन्वेस्टिंग स्ट्रेटजी फंड मैनेजर की स्टाइल और अनुभव पर निर्भर करती है. ये कारक बेंचमार्क-बीटिंग रिटर्न की गारंटी नहीं देते हैं. वास्तव में, कुछ ऐक्टिव ETF पैसिव ETF की तुलना में कम रिटर्न जनरेट कर सकते हैं, जो फंड मैनेजर के पूर्वाग्रह से मुक्त होते हैं. एक कंसंट्रेटेड पोर्टफोलियो ऐक्टिव ETF को भी कंसंट्रेशन जोखिम के लिए संवेदनशील बनाता है.
सारांश
ऐक्टिव ETF बनाम पैसिव ETF में इन्वेस्ट करने की शाश्वत चर्चा इन्वेस्टर की रिस्क प्रोफाइल और फाइनेंशियल लक्ष्यों को दर्शाती है. दोनों के फायदे और नुकसान होते हैं, लेकिन आमतौर पर यह देखा जाता है कि ऐक्टिव ईटीएफ शॉर्ट-रन में पैसिव ETF से अधिक काम करते हैं, जबकि रिवर्स लंबे समय तक सच होता है. किसी भी मामले में, ईटीएफ इन्वेस्टर के लिए इंडिविजुअल स्टॉक में इन्वेस्ट करने से पहले इक्विटी मार्केट में कुछ एक्सपोजर प्राप्त करने का एक अच्छा अवसर है.
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