अंतर्निहित मूल्य किसी एसेट के मूल मूल्य को दर्शाता है, जो उसकी मार्केट कीमत से स्वतंत्र है. यह मेट्रिक निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण है क्योंकि यह सोचने में मदद करता है कि एसेट का मूल्य काफी है, कम है या ओवरवैल्यूड है.
अंतर्निहित मूल्य का सावधानीपूर्वक मूल्यांकन करके, निवेशक निवेश की खरीद, बिक्री या रिटेंशन के बारे में सूचित निर्णय ले सकते हैं. इसके अलावा, यह संभावित रिटर्न और संबंधित जोखिमों का पता लगाने के लिए बेंचमार्क के रूप में काम करता है.
कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले पूरी रिसर्च करना या प्रोफेशनल फाइनेंशियल सलाह लेना आवश्यक है.
बेसिक फॉर्मूला
अपने Core में, वास्तविक मूल्य को निवल वर्तमान मूल्य (एनपीवी) फॉर्मूला का उपयोग करके निर्धारित किया जाता है, जो फाइनेंस में एक मानक दृष्टिकोण है. फॉर्मूला इस प्रकार व्यक्त किया गया है:
एनपीवी = ⁇ n i = 0 {(सीएफआई /(1 + r )i}
कहां:
- NPV: नेट प्रेजेंट वैल्यू
- सीएफआई: इस अवधि के लिए नेट कैश फ्लो (पहले कैश फ्लो के लिए, i= 0)
- r: ब्याज दर
- n: माहवारी की संख्या
यह फॉर्मूला भविष्य के सभी कैश फ्लो की वर्तमान वैल्यू को दर्शाता है, जो स्टॉक के आंतरिक मूल्य का मूल्यांकन करने के लिए एक नींव प्रदान करता है.
आंतरिक मूल्य को नीचे तोड़ना
वैल्यू इन्वेस्टर क्वालिटेटिव और क्वांटिटेटिव दोनों कारकों को ध्यान में रखते हुए, इन्ट्रिन्सिक वैल्यू की गणना करने के लिए फंडामेंटल एनालिसिस का उपयोग करते हैं. गुणात्मक कारकों में बिज़नेस मॉडल, गवर्नेंस और मार्केट की स्थितियों जैसे पहलुओं को शामिल किया जाता है. दूसरी ओर, क्वांटिटेटिव कारकों में फाइनेंशियल स्टेटमेंट एनालिसिस शामिल होता है. कैलकुलेटेड इन्ट्रिन्सिक वैल्यू को मार्केट वैल्यू की तुलना में किया जाता है, जिससे निवेशकों को यह निर्धारित करने में मदद मिलती है कि एसेट की वैल्यू ओवरवैल्यूड है या अंडरवैल्यूड है.
आंतरिक मूल्य को एडजस्ट करने वाला जोखिम
जोखिम के लिए एडजस्ट करना, अंतर्निहित मूल्य निर्धारित करने का एक महत्वपूर्ण पहलू है, जिसमें विषय और वस्तुनिष्ठ दोनों तरीके शामिल हैं.
1. डिस्काउंट रेट:
- इस दृष्टिकोण में कंपनी की वेटेड औसत लागत ऑफ कैपिटल (डब्ल्यूएसीसी) का उपयोग डिस्काउंट रेट के रूप में करना शामिल है. WACC में आमतौर पर जोखिम-मुक्त दर (अक्सर सरकारी बॉन्ड से प्राप्त) और कंपनी के विशिष्ट जोखिम के लिए जोखिम प्रीमियम शामिल होते हैं. जोखिम प्रीमियम की गणना अक्सर स्टॉक की अस्थिरता के आधार पर की जाती है, जिसमें अधिक अस्थिरता अधिक जोखिम को दर्शाती है और उच्च रिटर्न की आवश्यकता होती है. यह उच्च डिस्काउंट दर भविष्य के कैश फ्लो की वर्तमान वैल्यू को कम करती है, जो निवेश से जुड़ी बढ़ी हुई अनिश्चितता को दर्शाती है..
2. निश्चित कारक:
- इस विधि में प्रत्येक नकदी प्रवाह या समग्र निवल वर्तमान मूल्य (एनपीवी) को संभावना या निश्चित कारक देना शामिल है. यह एडजस्टमेंट प्रत्येक कैश फ्लो से जुड़े जोखिम को दर्शाता है. डिस्काउंट रेट के रूप में जोखिम-मुक्त दर का उपयोग करके, विश्लेषण में जोखिम कारक शामिल होता है. उदाहरण के लिए, सरकारी बॉन्ड को कम जोखिम वाले इन्वेस्टमेंट माना जाता है, आमतौर पर जोखिम-मुक्त दर पर छूट दी जाती है. उच्च जोखिम वाले इन्वेस्टमेंट, जैसे उच्च विकास वाली कंपनियों से जुड़े इन्वेस्टमेंट के लिए, कैश फ्लो के लिए संभावित कारक निर्धारित किया जा सकता है. यह कारक भविष्य के कैश फ्लो के आसपास की अनिश्चितता को दर्शाता है. अपनी संभावना के आधार पर कैश फ्लो को एडजस्ट करके, निवेश से जुड़े जोखिम का अंतर्निहित रूप से हिसाब किया जाता है. संक्षेप में, यह विधि मूल्यांकन के लिए अधिक बेहतरीन दृष्टिकोण की अनुमति देती है, क्योंकि यह पैसे के समय मूल्य और भविष्य के कैश फ्लो से जुड़ी अनिश्चितता दोनों पर विचार करता है.
आंतरिक मूल्य के साथ चुनौतियां
इसके महत्व के बावजूद, अंतर्निहित मूल्य की गणना इसकी विषयवस्तु प्रकृति के कारण चुनौतियों का सामना करती है. यह विधि कैश फ्लो प्रोजेक्ट करने के लिए कई धारणाओं पर निर्भर करती है, जिससे इन धारणाओं में बदलावों के लिए अंतिम निवल वर्तमान मूल्य संवेदनशील हो जाता है. बीटा, मार्केट रिस्क प्रीमियम और संभावित कारक जैसे कारक विषयक हैं, जो गणना की गई वैल्यू में बदलाव में योगदान देते हैं. इसके अलावा, भविष्य की अंतर्निहित अनिश्चितता मूल्यों में अंतर लाती है क्योंकि अलग-अलग निवेशकों के पास अलग-अलग दृष्टिकोण हो सकते हैं.
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मूल्यांकन की विधि
भारतीय प्रतिभूतियों के बाजार में, कंपनियों को महत्व देने के लिए तीन मुख्य तरीके नियोजित किए जाते हैं:
1. तुलनात्मक विश्लेषण (ट्रेडिंग गुणक)
- P/E, EV/EBITDA या अन्य रेशियो जैसे ट्रेडिंग गुणों का उपयोग करके समान कंपनियों के साथ बिज़नेस की तुलना करके सापेक्ष मूल्यांकन शामिल होता है. ऑब्जर्वेबल वैल्यू तुलनात्मक कंपनियों की कीमत के आधार पर प्राप्त की जाती हैं.
2. पूर्ववर्ती ट्रांज़ैक्शन
- रिलेटिव वैल्यूएशन की तरह, यह कंपनी की तुलना करता है जो हाल ही में बेचे गए या अर्जित किए गए एक ही इंडस्ट्री में दूसरों के साथ महत्वपूर्ण है. हाल ही के ट्रांज़ैक्शन लक्ष्य कंपनी की वैल्यू का आकलन करने के लिए बेंचमार्क के रूप में कार्य करते हैं.
3. DCF एनालिसिस (डिस्काउंटेड कैश फ्लो)
- सबसे व्यापक रूप से इस्तेमाल किए जाने वाले दृष्टिकोण, डीसीएफ में भविष्य के नकदी प्रवाह का पूर्वानुमान करना और फर्म की भारित औसत पूंजी लागत (डब्ल्यूएसीसी) का उपयोग करके उन्हें प्रस्तुत मूल्य पर छूट देना शामिल है. टर्मिनल वैल्यू कैलकुलेशन, स्थायी विकास को शामिल करता है, और इन्ट्रिन्सिक वैल्यू एस्टीमेशन को बेहतर बनाता है.
मार्केट रिस्क और इन्ट्रिन्सिक वैल्यू
कल्पना करें कि आप दो इन्वेस्टमेंट पर विचार कर रहे हैं: एक स्टॉक और सरकारी बॉन्ड. बॉन्ड की कीमत स्थिर होने की संभावना है, जबकि स्टॉक की कीमत अधिक बढ़ सकती है. प्राइस मूवमेंट में इस अंतर को रिस्क कहा जाता है.
मूल्यांकन मॉडल इस जोखिम पर विचार करते हैं. स्टॉक के लिए, एक प्रमुख उपाय बीटा है. यह दर्शाता है कि कुल मार्केट की तुलना में स्टॉक की कीमत कितनी बढ़ती है.
- 1: का बीटा स्टॉक की कीमत मार्केट के अनुसार ही चलती है.
- 1: से अधिक बीटा स्टॉक की कीमत मार्केट की तुलना में अधिक अस्थिर होने की उम्मीद है. संभावित रूप से अधिक रिटर्न इस अतिरिक्त जोखिम के साथ आते हैं.
- 1: से कम बीटा स्टॉक की कीमत मार्केट की तुलना में कम अस्थिर होने की उम्मीद है. यह कम संभावित रिटर्न प्रदान कर सकता है लेकिन कम जोखिम के साथ आता है.
संक्षेप में, बीटा निवेश के जोखिम-रिवॉर्ड ट्रेड-ऑफ को समझने में मदद करता है.
विधि 1: तुलनात्मक विश्लेषण
सापेक्ष मूल्यांकन के रूप में भी जाना जाता है, सीसीए में एक लक्ष्य कंपनी की समान सार्वजनिक रूप से ट्रेड की गई कंपनियों से तुलना करना शामिल है. P/E रेशियो, ईवी/ईबीआईटीडीए और प्राइस-टू-बुक (पी/बी) रेशियो जैसे प्रमुख मूल्यांकन गुणकों का उपयोग मूल्यांकन प्राप्त करने के लिए किया जाता है. उदाहरण के लिए, अगर कोई तुलना योग्य कंपनी 10x के P/E अनुपात पर ट्रेड करती है और लक्षित कंपनी के पास ₹ 2 के प्रति हिस्से की कमाई होती है, तो लक्ष्य कंपनी की अनुमानित वैल्यू प्रति शेयर ₹ 20 होगी.
विधि 2: पूर्ववर्ती ट्रांज़ैक्शन
पीटीए में हाल ही में प्राप्त की गई समान कंपनियों के अधिग्रहण के गुणक का विश्लेषण करना शामिल है. इन पूर्ववर्ती ट्रांज़ैक्शन के लिए लक्ष्य कंपनी की तुलना करके, विश्लेषक अपने मूल्यांकन का अनुमान लगा सकते हैं. यह विधि विशेष रूप से मर्जर और अधिग्रहण के तहत निजी तौर पर धारित कंपनियों या कंपनियों का मूल्यांकन करने के लिए उपयोगी है.
विधि 3: डीसीएफ विश्लेषण
डीसीएफ एक बुनियादी मूल्यांकन विधि है जो कंपनी के भविष्य के नकदी प्रवाह का अनुमान लगाकर और उन्हें उनके वर्तमान मूल्य पर छूट देकर उसकी वास्तविक वैल्यू का अनुमान लगाती है. पूंजी की भारित औसत लागत (डब्ल्यूएसीसी) का इस्तेमाल आमतौर पर छूट दर के रूप में किया जाता है.
उदाहरण:
- प्रोजेटेड कैश फ्लो: मान लें कि कंपनी अगले पांच वर्षों के लिए कैश फ्लो में ₹100 जनरेट करने की उम्मीद है.
- डिस्काउंट दर: डब्ल्यूएसीसी 10% है .
- टर्मिनल वैल्यू: 5% की निरंतर वृद्धि दर मानते हुए, टर्मिनल वैल्यू की गणना इस प्रकार की जा सकती है: टर्मिनल वैल्यू = (वर्ष 5 कैश फ्लो * (1 + ग्रोथ रेट)) / (डिस्काउंट रेट - ग्रोथ रेट)
- कैश फ्लो की वर्तमान वैल्यू: डब्ल्यूएसीसी का उपयोग करके प्रत्येक वर्ष के कैश फ्लो और टर्मिनल वैल्यू पर डिस्काउंट.
- इंट्रिनसिक वैल्यू: कंपनी के आंतरिक मूल्य पर पहुंचने के लिए सभी कैश फ्लो के वर्तमान मूल्यों को जोड़ दें.
इन मूल्यांकन विधियों का उपयोग करके, विश्लेषक कंपनी के उचित मूल्य का अनुमान लगा सकते हैं और सूचित निवेश निर्णय ले सकते हैं. लेकिन, यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि ये तरीके विभिन्न धारणाओं और अनुमानों पर निर्भर करते हैं, और उनकी सटीकता इनपुट डेटा की गुणवत्ता और विश्लेषक के निर्णय पर निर्भर करती है.
निष्कर्ष
अंत में, भारतीय सिक्योरिटीज़ मार्केट में सूचित निर्णय लेने के उद्देश्य से निवेशकों के लिए शेयर की आंतरिक वैल्यू को समझना आवश्यक है. जबकि चुनौतियां मौजूद हैं, और कुछ कारकों की विषयवस्तु परिवर्तन लाती है, वहीं विभिन्न मूल्यांकन विधियों का उपयोग करने से आंतरिक मूल्य निर्धारण की सटीकता बढ़ जाती है. चाहे तुलनात्मक विश्लेषण, पूर्ववर्ती ट्रांज़ैक्शन या डीसीएफ विश्लेषण के माध्यम से, निवेशकों को कंपनी और क्षेत्र की विशिष्ट विशेषताओं के साथ संरेखित मूल्यांकन विधि को सावधानीपूर्वक चुनना चाहिए. अंत में, भारतीय सिक्योरिटीज़ मार्केट की जटिलताओं को नेविगेट करने और निवेश के लिए सही निर्णय लेने के लिए निवेशक के लिए इन्ट्रिन्सिक वैल्यू एक महत्वपूर्ण टूल के रूप में काम करती है.
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