बुक बिल्डिंग क्या है

IPO में बुक बिल्डिंग निवेशक के ब्याज के आधार पर शेयर की कीमत निर्धारित करने का एक तरीका है. अंडरराइटर, आमतौर पर निवेश बैंक, फंड मैनेजर जैसे संस्थागत निवेशक से बोली एकत्र करते हैं. ये बोली इच्छित शेयरों की संख्या निर्दिष्ट करती हैं और निवेशक भुगतान करने के लिए तैयार हैं. यह प्रोसेस शेयरों की उचित मार्केट वैल्यू को खोजने, संभावित ओवरप्राइसिंग या कम कीमत को संतुलित करने में मदद करती है.

बुक बिल्डिंग यह है कि कैसे अंडरराइटर IPO शेयर की कीमत निर्धारित करते हैं. वे अधिकतम कीमत स्थापित करने के लिए संस्थागत निवेशकों जैसे फंड मैनेजर से बोली एकत्र करते हैं. लेकिन, इस प्रोसेस में कीमत बहुत अधिक या बहुत कम सेट करने का जोखिम होता है, जिससे निवेशक के हित और मार्केट की अवधारणा प्रभावित होती है. इस चरण के दौरान, इन्वेस्टर बोली सबमिट करते हैं, जिसमें बताया जाता है कि वे कितना खरीदना चाहते हैं और कितनी कीमत का भुगतान करना चाहते हैं, जो सिक्योरिटीज़ की अंतिम कीमत को प्रभावित करते हैं.

बुक बिल्डिंग कैसे काम करती है?

आइए बेहतर समझ के लिए चरण-दर-चरण प्रोसेस को समझें:

1. अंडरराइटर के साथ भागीदारी
   कंपनियां अपने आईपीओ के लिए अंडरराइटर के रूप में निवेश बैंकों को सूचीबद्ध करती हैं. ये विशेषज्ञ IPO के साइज़ (प्रदान किए गए शेयरों की संख्या) और प्राइस रेंज सेट करने के लिए कंपनी को गाइड करते हैं.
2. प्रेमियों से जूझना
   अंडरराइटर और कंपनी निवेशकों को भाग लेने के लिए आमंत्रित करती है. इसके बाद इन्वेस्टर घोषित कीमत रेंज के भीतर IPO शेयरों के लिए बोली जमा करते हैं.
3. द प्राइस पज़ल
   अंडरराइटर सभी बोली पर नज़र रखता है, उन्हें ऑर्डर बुक में कंपाइल करता है. यह बुक वेटेड औसत जैसे तरीकों का उपयोग करके सबसे उपयुक्त IPO कीमत निर्धारित करने के लिए एक रोडमैप के रूप में कार्य करती है.
4. एलोकेशन एलोचर
   एक बार फाइनल IPO की कीमत सेट हो जाने के बाद, शेयर उन निवेशकों को आवंटित किए जाते हैं जिनकी बोली स्वीकार की गई थी. अगर आप कट-ऑफ कीमत से अधिक बोली लगाते हैं, तो आपके द्वारा भुगतान की गई अतिरिक्त राशि रिफंड कर दी जाएगी.

कंपनियां बुक-बिल्डिंग प्रोसेस का विकल्प क्यों चुनती हैं?

भारतीय कंपनियां कई आकर्षक कारणों से IPO शेयर की कीमत निर्धारित करते समय बुक बिल्डिंग प्रोसेस का विकल्प चुनते हैं:

1. मार्केट-ड्राइव प्राइसिंग
   बुक बिल्डिंग प्रोसेस, कंपनी द्वारा निर्धारित एक निश्चित कीमत के बजाय निवेशक की मांग और मार्केट की स्थितियों के आधार पर शेयर की कीमत निर्धारित करने की अनुमति देता है. यह सुनिश्चित करता है कि IPO की कीमत शेयरों की वास्तविक मार्केट वैल्यू को दर्शाती है, जिससे अधिक सटीक और उचित मूल्यांकन होता है.
2. निवेशक का विश्वास
   बुक बिल्डिंग प्रोसेस की पारदर्शिता और निष्पक्षता निवेशक के आत्मविश्वास को बढ़ा सकती है. यह जानना कि कीमत मार्केट-चालित है और कंपनी द्वारा मनमाने ढंग से सेट नहीं की गई है, इन्वेस्टर को भाग लेने की संभावना अधिक होती है.
3. कम कीमत में कमी
   फिक्स्ड प्राइस ऑफरिंग अक्सर मामूली कीमत या अधिक कीमत का कारण बनती है, जिसके परिणामस्वरूप IPO के बाद कीमतों में महत्वपूर्ण अस्थिरता आ सकती है. बुक बिल्डिंग मार्केट की मांग के साथ इश्यू की कीमत को अधिक करीब से संरेखित करके इन जोखिमों को कम करती है, जिससे IPO के बाद अधिक स्थिर प्रदर्शन होता है.
4. शेयर्स का बेहतर एलोकेशन
   यह प्रोसेस कंपनियों को विभिन्न प्रकार के निवेशकों के बीच अधिक कुशलतापूर्वक शेयर आवंटित करने की अनुमति देता है. संस्थागत निवेशक, जिनके पास आमतौर पर बेहतर मार्केट इनसाइट और निवेश स्ट्रेटेजी होती हैं, वे बुक बिल्डिंग प्रोसेस में अधिक शामिल होते हैं, जिससे शेयरों का अधिक संतुलित और रणनीतिक आवंटन होता है.
5. रेगुलेटरी सपोर्ट
   सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने बुक बिल्डिंग प्रोसेस के लिए स्पष्ट दिशानिर्देश निर्धारित किए हैं, जिससे यह आईपीओ की कीमतों के लिए एक अच्छी तरह से नियमित और संरचित तरीके बन जाता है. यह नियामक फ्रेमवर्क यह सुनिश्चित करता है कि प्रोसेस उचित और पारदर्शी रूप से संचालित की जाए.
6. मार्केट फीडबैक
   पुस्तक निर्माण प्रक्रिया के दौरान संभावित निवेशकों से कंपनियों को मूल्यवान फीडबैक प्राप्त होता है. यह फीडबैक निवेशक की अपेक्षाओं और मार्केट की भावनाओं के बारे में जानकारी प्रदान कर सकता है, जो कंपनी की भविष्य की रणनीतियों और निर्णय लेने के लिए महत्वपूर्ण हो सकता है.
   

संक्षेप में, कंपनियां अपने मार्केट-आधारित दृष्टिकोण, पारदर्शिता, पूंजी जुटाने में दक्षता और निवेशक की मांग और मार्केट की स्थितियों के साथ शेयर कीमत को बेहतर तरीके से अलाइन करने की क्षमता के कारण IPO मूल्य निर्धारण के लिए बुक बिल्डिंग प्रोसेस को पसंद करती हैं.

बुक बिल्डिंग के प्रकार

आइए हम बुक बिल्डिंग के प्रकारों के बारे में जानें:

1. एक्सीलरेटेड बुक बिल्डिंग

एक्सीलरेटेड बुक बिल्डिंग एक तेज़ प्रोसेस है जिसका इस्तेमाल मुख्य रूप से कंपनियों द्वारा पूंजी को तेज़ी से बढ़ाने के लिए किया. इसे एक छोटी समयसीमा के रूप में जाना जाता है, जिसे अक्सर एक से दो दिनों के भीतर पूरा किया जाता है. यह कैसे काम करता है:

• गति और दक्षता: निवेशक के ब्याज और सुरक्षित फंड का तुरंत आकलन करने के लिए यह प्रोसेस तेज़ किया जाता है. यह विशेष रूप से अस्थिर मार्केट स्थितियों में या कंपनी को तुरंत फंड की आवश्यकता होने पर उपयोगी है.
• लक्षित निवेशकों: यह प्रक्रिया मुख्य रूप से संस्थागत निवेशकों को लक्षित करती है जो तुरंत निर्णय ले सकते हैं और बड़ी राशि का पैसा लगा सकते हैं. इन निवेशकों से आमतौर पर सीधे अंडरराइटर द्वारा संपर्क किया जाता है.
• सीमित प्रचार: पारंपरिक बुक बिल्डिंग के विपरीत, एक्सीलरेटेड बुक बिल्डिंग में कम सार्वजनिक मार्केटिंग शामिल है. इसके बजाय, यह चुनिंदा निवेशकों के समूह के साथ सीधे संचार पर निर्भर करता है.
• प्राइसिंग और एलोकेशन: इस विधि की तेज़ प्रकृति को देखते हुए, कीमत और एलोकेशन के निर्णय बहुत कम समय-सीमा के भीतर प्राप्त बोली के आधार पर तेज़ी से किए जाते हैं.

2. आंशिक पुस्तक भवन

आंशिक बुक बिल्डिंग, जिसे आंशिक सब्सक्रिप्शन बुक बिल्डिंग भी कहा जाता है, फिक्स्ड-प्राइस ऑफरिंग और बुक बिल्डिंग एलिमेंट्स दोनों के कॉम्बिनेशन की अनुमति देता है. यहां एक विवरण दिया गया है:

• फिक्स्ड और वेरिएबल घटक: शेयरों का एक हिस्सा एक निश्चित कीमत पर प्रदान किया जाता है, जबकि शेष शेयर बुक बिल्डिंग प्रोसेस के अधीन होते हैं. यह हाइब्रिड दृष्टिकोण कंपनी को मार्केट-आधारित कीमतों से लाभ उठाने के साथ-साथ फंड का बेस लेवल प्राप्त करने की अनुमति देता है.
• निवेशक सेगमेंटेशन: आमतौर पर, फिक्स्ड-प्राइस घटक को रिटेल इन्वेस्टर पर लक्षित किया जाता है, जबकि बुक बिल्डिंग का हिस्सा संस्थागत निवेशक के लिए है. यह सेगमेंटेशन निवेशक बेस को संतुलित करने और व्यापक भागीदारी सुनिश्चित करने में मदद कर सकता है.
• मूल्य की खोज: इस प्रोसेस का बुक बिल्डिंग भाग शेयरों की मार्केट कीमत की खोज करने में मदद करता है, जिससे यह सुनिश्चित होता है कि अंतिम IPO की कीमत वास्तविक मांग को दर्शाती है.
• सुविधाजनकता: यह विधि मूल्य निर्धारण और आवंटन के संदर्भ में अधिक लचीलापन प्रदान करती है, जिससे कंपनी को मार्केट की स्थितियों और निवेशक के हित के आधार पर एडजस्ट करने की अनुमति मिलती है.

एक्सीलरेटेड और आंशिक बुक बिल्डिंग दोनों तरीके कंपनियों को IPO प्रोसेस से संपर्क करने, स्पीड, निवेशक एंगेजमेंट और प्राइसिंग स्ट्रेटेजी की विभिन्न आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए वैकल्पिक तरीके प्रदान करते हैं.

IPO की बुक-बिल्डिंग प्रोसेस क्या है?

बुक-बिल्डिंग प्रोसेस में आमतौर पर निम्नलिखित चरण शामिल होते हैं:

1. मध्यस्थों की नियुक्ति
   जारीकर्ता बुक-बिल्डिंग प्रोसेस को मैनेज करने के लिए लीड मैनेजर या बुक रनर्स की नियुक्ति करता है. ये मध्यस्थ ऑफर की कीमत निर्धारित करने, इश्यू को मार्केटिंग करने और सिक्योरिटीज़ आवंटित करने में मदद करते हैं.
2. ड्राफ्ट ऑफर डॉक्यूमेंट फाइल करना
   जारीकर्ता नियामक प्राधिकरण के साथ एक ड्राफ्ट ऑफर डॉक्यूमेंट फाइल करता है, जो कंपनी, इसके संचालन, फाइनेंशियल परफॉर्मेंस और प्रस्तावित ऑफर के बारे में विवरण प्रदान करता है.
3. मार्केटिंग और रोडशो
   लीड मैनेजर निवेशक के हित के लिए मार्केटिंग गतिविधियों और रोडशो का आयोजन करते हैं और ऑफर के बारे में संभावित निवेशकों को शिक्षित करते हैं.
4. बिडिंग पीरियड
   जारीकर्ता एक बोली लगाने की अवधि निर्दिष्ट करता है, जिसके दौरान इन्वेस्टर सिक्योरिटीज़ के लिए बोली जमा करते हैं, जिसमें वे खरीदना चाहते हैं और जिस कीमत का भुगतान करना चाहते हैं, उसे दर्शाता है.
5. मूल्य की खोज
   प्राप्त बोली के आधार पर, लीड मैनेजर निवेशक की मांग का आकलन करते हैं और ऑफर डॉक्यूमेंट में निर्दिष्ट कीमत बैंड के भीतर अंतिम ऑफर की कीमत निर्धारित करते हैं.
6. सिक्योरिटीज़ का आवंटन
   एक बार ऑफर की कीमत अंतिम हो जाने के बाद, इंस्टीट्यूशनल इन्वेस्टर और हाई-नेट-वर्थ व्यक्तियों को दी गई प्राथमिकता के साथ, इन्वेस्टर को अपनी बोली के आधार पर सिक्योरिटीज़ आवंटित की जाती हैं.
7. लिस्टिंग और ट्रेडिंग
   एलॉटमेंट प्रोसेस पूरा होने के बाद, सिक्योरिटीज़ स्टॉक एक्सचेंज पर सूचीबद्ध की जाती हैं, जिससे इन्वेस्टर को सेकेंडरी मार्केट में ट्रेड करने की अनुमति मिलती है.

बुक बिल्डिंग के लाभ

बुक बिल्डिंग पारंपरिक फिक्स्ड प्राइस ऑफरिंग के मुकाबले कई लाभ प्रदान करती है:

कीमत का पता लगाना

बुक बिल्डिंग निवेशक की मांग का आकलन करके सिक्योरिटीज़ के लिए अनुकूल कीमत की खोज की सुविधा प्रदान करती है. यह सुनिश्चित करता है कि सिक्योरिटीज़ की कीमत प्रतिस्पर्धी होती है, जिससे जारीकर्ता की आय अधिकतम हो जाती है.

कुशल पूंजी आबंटन

निवेशकों को सिक्योरिटीज़ के लिए भुगतान करने की अपनी इच्छा को दर्शाने की अनुमति देकर, बुक बिल्डिंग कुशल पूंजी आवंटन सुनिश्चित करती है, क्योंकि सिक्योरिटीज़ उन निवेशकों को आवंटित की जाती हैं जो उन्हें सबसे अधिक महत्व देते हैं.

सुविधा

बुक बिल्डिंग निवेशक की मांग के आधार पर पूर्वनिर्धारित रेंज के भीतर ऑफर की कीमत को एडजस्ट करने की सुविधा प्रदान करता है, जिससे मार्केट की स्थितियों को पूरा किया जा सकता है और निवेशक की भागीदारी को अधिकतम किया जा सकता है.

कीमत में कम उतार-चढ़ाव

चूंकि ऑफर की कीमत निवेशक बोली की सहमति के माध्यम से निर्धारित की जाती है, इसलिए बुक बिल्डिंग लिस्टिंग के बाद सेकेंडरी मार्केट में कीमत की अस्थिरता को कम करने में मदद कर सकती है.

बेहतर पारदर्शिता

बुक बिल्डिंग प्रोसेस इन्वेस्टर को डिमांड डायनेमिक्स और प्राइसिंग पर विचार करने के बारे में जानकारी प्रदान करके पारदर्शिता को बढ़ाता है, जिससे निवेश के बारे में सूचित निर्णय प्राप्त होते हैं.

इन्हें भी पढ़े: एफआईआई और डीआईआई के बीच अंतर

बुक बिल्डिंग के नुकसान

बुक बिल्डिंग कीमतों की खोज और सुविधा जैसे लाभ प्रदान करती है, लेकिन यह निम्नलिखित कई चुनौतियां और नुकसान भी प्रदान करती है:

1. रिटेल निवेशकों के लिए सीमित पारदर्शिता:

• बुक बिल्डिंग में मुख्य रूप से संस्थागत निवेशकों और उच्च-निवल मूल्य वाले व्यक्ति शामिल हैं, जिनके पास विस्तृत जानकारी का एक्सेस है और बोली लगाने की प्रक्रिया में सक्रिय रूप से भाग ले सकते हैं. यह रिटेल निवेशकों को नुकसान पहुंचा सकता है, जिनके पास एक्सेस या समझ का समान स्तर नहीं हो सकता है, जिससे कीमत व्यवस्था में पारदर्शिता की कमी हो सकती है.

2. प्राइस मैनिपुलेशन की संभावना:

• एक जोखिम है कि अत्याधुनिक निवेशक या अंडरराइटर IPO की कीमत को कृत्रिम रूप से बढ़ाने या खराब करने के लिए बोली लगाने की प्रक्रिया को नियंत्रित कर सकते हैं. यह अन्य निवेशकों को नुकसान पहुंचा सकता है और कीमतों का कारण बन सकता है जो बाजार की मांग को सटीक रूप से प्रतिबिंबित नहीं करता है.

3. छोटे निवेशकों का एक्सक्लूज़न:

• रिटेल इन्वेस्टर, विशेष रूप से सीमित फाइनेंशियल संसाधन या विशेषज्ञता वाले लोग, बुक बिल्डिंग प्रोसेस में प्रभावी रूप से भाग लेने से बाहर महसूस कर सकते हैं. यह उचित कीमत पर शेयर प्राप्त करने या संभावित प्रॉमिसिंग कंपनियों के IPO में भाग लेने की उनकी क्षमता को सीमित कर सकता है.

4. अधिक लागत और फीस:

• · बुक बिल्डिंग के लिए अंडरराइटर और निवेश बैंक को अन्य तरीकों की तुलना में जारीकर्ता कंपनी के लिए अधिक लागत लग सकती है, जैसे कि फिक्स्ड-प्राइस ऑफरिंग. इन लागतों में अंडरराइटिंग शुल्क, कानूनी फीस और मार्केटिंग खर्च शामिल हो सकते हैं, जो IPO से प्राप्त निवल आय को कम कर सकते हैं.

5. मार्केट की अस्थिरता और अनिश्चितता:

• बुक बिल्डिंग प्रोसेस कीमतों और मार्केट की अस्थिरता में अनिश्चितता का कारण बन सकता है, विशेष रूप से अगर निवेशक बिड में महत्वपूर्ण बदलाव होता है या अगर IPO अवधि के दौरान मार्केट की स्थिति तेज़ी से बदलती है. यह अस्थिरता निवेशक के विश्वास और कंपनी के शेयरों के IPO के बाद के प्रदर्शन को प्रभावित कर सकती है.

6. मूल्य निर्धारण में जटिलता:

• बुक बिल्डिंग के माध्यम से फाइनल IPO की कीमत निर्धारित करने में विभिन्न निवेशकों से बोली की विस्तृत रेंज का विश्लेषण करना शामिल है. इस जटिलता के परिणामस्वरूप जारीकर्ता और अंडरराइटर के बीच देरी या असहमति हो सकती है, जो संभावित रूप से IPO की समग्र सफलता को प्रभावित कर सकती है.

7. अंडरप्राइसिंग या ओवरप्राइसिंग का जोखिम:

• बुक बिल्डिंग के माध्यम से उचित IPO प्राइस सेट करने के प्रयासों के बावजूद, अभी भी अंडरप्राइसिंग (सर्वश्रेष्ठ कीमत से कम शेयर बेचने) या ओवरप्राइसिंग (सर्वश्रेष्ठ कीमत से अधिक शेयर बेचने) का जोखिम होता है. दोनों परिस्थितियां, लिस्टिंग के बाद कंपनी के मूल्यांकन और निवेशक की अवधारणाओं को प्रभावित कर सकती हैं.

फिक्स्ड-प्राइसिंग और बुक-बिल्डिंग के बीच अंतर

फिक्स्ड-प्राइसिंग और बुक-बिल्डिंग प्रक्रियाओं के बीच तुलना नीचे दी गई है:

फिक्स्ड-प्राइसिंग	बुक बिल्डिंग
ऑफर की कीमत जारीकर्ता द्वारा पूर्वनिर्धारित की जाती है	ऑफर की कीमत निवेशक की मांग के आधार पर निर्धारित की जाती है
कीमत खोज के लिए सीमित स्कोप	निवेशक बोली के माध्यम से कीमत की खोज की सुविधा प्रदान करता है
सिक्योरिटीज़ का फिक्स्ड एलोकेशन	निवेशक बोली के आधार पर आवंटित सिक्योरिटीज़
कीमत समायोजित करने में कम लचीलापन	प्राइस बैंड के भीतर प्राइसिंग को एडजस्ट करने की सुविधा प्रदान करता है
इसके परिणामस्वरूप कीमत कम हो सकती है या अधिक कीमत हो सकती है	मार्केट में भागीदारी के माध्यम से मूल्य निर्धारण जोखिमों को कम करने में मदद करता है

निष्कर्ष

अंत में, प्राइस डिस्कवरी को सुविधाजनक बनाने, निवेशक की भागीदारी बढ़ाने और मार्केट डायनेमिक्स को समायोजित करने की क्षमता के कारण भारतीय सिक्योरिटीज़ मार्केट में आईपीओ की कीमतों के लिए बुक बिल्डिंग एक पसंदीदा विधि बन गई है. जारीकर्ताओं को निवेशक की मांग का आकलन करने और प्रतिस्पर्धी कीमत निर्धारित करने की अनुमति देकर, बुक बिल्डिंग कुशल कैपिटल एलोकेशन और मार्केट पारदर्शिता में योगदान देता है. लेकिन, मार्केट प्रतिभागियों के लिए कीमतों के जोखिमों का सावधानीपूर्वक आकलन करना और यह सुनिश्चित करना आवश्यक है कि प्रतिकूल परिणामों को कम करने के लिए प्रस्तावों की कीमत उचित रूप से दी जाए. चूंकि भारतीय प्रतिभूतियों का बाजार विकसित हो रहा है, इसलिए बुक बिल्डिंग एक प्रमुख विशेषता बने रहने की उम्मीद है, जिससे पूंजी जुटाने और निवेश गतिविधियों के परिदृश्य को आकार दिया जाता है.